Un cinquième des revenus du deuxième trimestre sont arrivés : voici ce que nous savons jusqu’à présent

JIl y a deux semaines, avant le début des bénéfices, j’ai écrit un article disant que les rapports du deuxième trimestre, même s’ils étaient généralement perçus comme « mauvais », s’avéreraient probablement favorables aux actions. La logique derrière cela était que les problèmes qui seraient cités par la direction pour expliquer les mauvaises performances étaient réels et bien connus (inflation, problèmes de chaîne d’approvisionnement, perturbations liées au covid, invasion de l’Ukraine par la Russie, etc.), et qu’ils étaient presque certainement pris en compte. actions. C’est une période problématique pour les entreprises à peu près dans tous les domaines, mais avec le S&P 500 à plus de vingt pour cent en dessous de ses sommets pour commencer l’année, le marché s’est clairement préparé à une saison de bénéfices difficile. La bonne nouvelle, cependant, est que les chiffres réels ne sont pas si mauvais.

Comme toujours, bien sûr, il y a un verre à moitié vide et un verre à moitié plein pour regarder ce que nous savons jusqu’à présent, avec environ un cinquième des entreprises du S&P 500 ayant fait rapport. Les deux arguments utilisent le même ensemble de faits; c’est juste le cadrage qui est différent. Les pessimistes soulignent que jusqu’à présent, le deuxième trimestre a été le pire taux de croissance des bénéfices du même trimestre depuis 2020. C’est vrai. Les optimistes, quant à eux, soulignent le fait que même si la croissance des bénéfices de 4,8 % est faible, il s’agit d’un chiffre positif. C’est également vrai.

Quel côté les investisseurs doivent-ils écouter ?

Je voudrais souligner ici que trop souvent, laquelle des interprétations ci-dessus les gens privilégient est basée sur leur affiliation politique. Il existe une croyance persistante, bien qu’insensée, en Amérique selon laquelle le président est responsable de ce qui se passe sur le marché boursier, de sorte que les adversaires de Biden mettront l’accent sur le mal et ses partisans sur le bien. Si vous êtes un lecteur régulier, vous saurez ce que je pense de ceux qui filtrent l’analyse des marchés par une vision politique partisane, mais la plupart des commentateurs le font, et il est important de le comprendre. Une fois que vous l’avez fait, vous pouvez ignorer les deux extrêmes et vous concentrer sur ce qui compte vraiment.

Je dis souvent que lorsqu’il s’agit de nouvelles et de données de toutes sortes, l’humeur et le positionnement du marché devant une publication comptent souvent plus que les chiffres réels. C’est le cas ici. Au cours des six premiers mois de cette année, le marché boursier s’est préparé aux mauvaises nouvelles. Maintenant que les nouvelles arrivent, cela ne semble pas aussi grave qu’on le craignait. Cela produira inévitablement un rallye, d’autant plus qu’il y a des preuves que la baisse a été exagérée.

Un graphique sur un an pour le S&P 500 montre que l’indice est un peu plus de dix pour cent en dessous de son niveau d’il y a un an. Une partie de cela est due à un ajustement du multiple des bénéfices pour refléter une vision plus pessimiste, mais, en fin de compte, le marché reflète la rentabilité des entreprises. Avec des bénéfices en hausse de 4,8 % par rapport au T2 2021 et des actions en baisse de 10 %, quelque chose devait céder. Le problème, cependant, est que le marché regarde vers l’avant et non vers l’arrière, et cette vision est moins encourageante.

La semaine dernière, j’ai prévenu que ce que nous voyons maintenant était probablement un rassemblement de secours et qu’il ne fallait pas lui faire confiance. Les revenus ultérieurs suggèrent que c’est un peu plus que cela; il semble que les ventes aient été exagérées à la lumière des performances réelles du deuxième trimestre. Cela donne aux actions une perspective plus haussière, du moins pour les prochaines semaines. Le problème, cependant, est que les entreprises sont également de plus en plus pessimistes quant au reste de l’année.

Les ajustements négatifs des perspectives ont été dix fois plus nombreux que les positifs dans ces premiers rapports sur les résultats. ce qui n’est pas surprenant étant donné que les problèmes mentionnés ci-dessus ne disparaissent pas. L’inflation de 9,1 % de la semaine dernière a suscité des spéculations selon lesquelles la Fed, lors de sa réunion de cette semaine, pourrait relever les taux d’un point de pourcentage au lieu des trois quarts précédemment prévus. Le dollar est toujours fort et susceptible de prendre une autre jambe plus haut après la hausse de cette semaine. La guerre en Ukraine s’éternise. Les prix des intrants et les salaires continuent d’augmenter, avec des perturbations continues de la chaîne d’approvisionnement et une pénurie persistante de main-d’œuvre.

Dans l’ensemble, alors que les publications de résultats de la semaine dernière ont amélioré l’image de ce qui s’est passé au dernier trimestre, peu de choses ont changé. En supposant que la Fed s’en tient à une hausse de 75 points de base cette semaine, le rallye pourrait se poursuivre et même durer un peu plus longtemps qu’un rallye de soulagement normal. Cependant, à moins que quelque chose ne change radicalement dans l’économie mondiale pendant que cela se déroule, nous n’avons peut-être pas encore vu le creux global des actions.

Les vues et opinions exprimées ici sont les vues et opinions de l’auteur et ne reflètent pas nécessairement celles de Nasdaq, Inc.