Pourquoi Crypto Tanking : le drame FTX-Binance expliqué

Binance, le plus grand échange de crypto au monde, a annoncé mardi qu’il achèterait FTX, renflouant ainsi son principal concurrent – ​​marquant l’un des événements les plus choquants de l’histoire de la crypto à ce jour. Mercredi, Binance a fait marche arrière.

Bien que l’accord de rachat de Binance-FTX se soit effondré, le spectacle qui l’entourait a couronné le fondateur et PDG de Binance, Changpeng « CZ » Zhao, comme une sorte de roi de la crypto – consolidant sa réputation de brillant tacticien mais faisant craindre qu’il ne soit en train d’amasser un quantité disproportionnée de pouvoir dans le monde « décentralisé » de la crypto-monnaie.

Les événements ont cependant gravement entaché la réputation et la fortune de Sam « SBF » Bankman-Fried, l’altruiste et investisseur efficace de 30 ans qui était, jusqu’à récemment, considéré comme une sorte de prodige de la cryptographie – destiné, semble-t-il, à profiter aussi généreusement que n’importe qui de l’ascension fulgurante du secteur. Selon l’indice des milliardaires de Bloomberg, l’explosion de FTX a torpillé la valeur nette de SBF de 94 %, passant de 16 milliards de dollars à moins d’un milliard de dollars.

Mais l’histoire d’hier était plus qu’une prise de bec entre deux milliardaires acronymes.

Les événements ont déclenché des troubles sur les marchés plus larges des crypto-monnaies, plongeant le bitcoin et d’autres devises à des creux de deux ans. Le jeton de Solana, un concurrent populaire de l’éther dans lequel FTX détenait une participation majeure, a été l’un des plus grands perdants – chutant de près de 50 % mercredi et de 93 % par rapport à son sommet de 2021.

Bien que l’implosion de FTX ne dise rien sur la technologie de base derrière la cryptographie, elle érodera la confiance dans l’industrie et suscitera la colère des régulateurs désireux de l’apprivoiser.

Confus? Tu n’es pas seul. Décomposons ce qui s’est passé.

TL;DR

La fuite de documents la semaine dernière de CoinDesk et la réaction du marché à ce qu’ils contenaient ont levé le masque de SBF pour montrer que sa société d’échange de crypto FTX – comme tant d’échanges défaillants avant elle – risquait d’être insolvable.

Les événements ont révélé, en d’autres termes, que FTX – qui permet aux utilisateurs d’acheter et de vendre des cryptos – n’a peut-être pas soutenu les fonds des utilisateurs 1: 1 dans les coulisses.

Une ruée bancaire – initiée en grande partie par des tweets de CZ – s’est emparée de cette vulnérabilité apparente dans l’empire SBF, conduisant le joyau de la couronne de SBF entre les mains de son principal concurrent pour un renflouement.

Maintenant, cet accord semble ne pas se concrétiser, laissant les investisseurs incertains s’ils pourront récupérer leurs fonds.

Le buste FTX

Des documents découverts la semaine dernière par CoinDesk ont ​​montré qu’Alameda Research – un mastodonte du commerce et de l’investissement fondé par SBF – avait ses finances profondément liées à celles de FTX.

FTX était censée être une société distincte d’Alameda, mais Alameda détenait apparemment un montant disproportionné de son bilan dans le jeton d’échange de FTX, FTT. Ce jeton était illiquide, Alameda et FTX détenant la grande majorité de tous les jetons en circulation. Les vendre aurait signifié faire chuter le prix de la FTT, ce qui signifie que leur valeur au bilan d’Alameda était probablement surestimée.

Lorsque des documents ont montré qu’Alameda avait emprunté des millions de dollars contre FTT, des rumeurs se sont répandues sur Twitter selon lesquelles FTX prêtait des fonds d’utilisateurs à Alameda et utilisait son propre jeton FTT illiquide comme garantie – essentiellement en imprimant de l’argent afin qu’il puisse se prêter des fonds d’utilisateurs.

Ces rumeurs sont loin d’être confirmées, mais elles ont été la première idée pour beaucoup que les dépôts dans l’échange FTX n’étaient pas aussi sûrs qu’espéré.

CZ a saisi ce scepticisme dans ses tweets, déclarant que Binance dénouerait sa propre position dans le jeton FTT en l’espace de quelques mois (Binance, dans une autre note de bas de page étrange de cette histoire, était l’un des premiers investisseurs les plus importants de FTX, ce qui signifie qu’il disposait d’un grand nombre de jetons FTT et de beaucoup de pouvoir pour influencer son prix).

Lorsque CZ a annoncé qu’il vendrait FTT sur le marché, d’autres détenteurs du jeton en ont pris note, vendant leurs jetons FTT dans la panique et se précipitant pour retirer des fonds de FTX alors que des rumeurs d’insolvabilité circulaient.

FTX a finalement été contraint de suspendre les retraits des utilisateurs mardi matin, provoquant le chaos sur les marchés de la cryptographie. Après que Coinbase, OKX et peut-être d’autres entreprises aient transmis les demandes de capital de sauvetage de SBF, il a ravalé sa fierté et s’est adressé à CZ – qui a aidé à allumer le feu derrière tout le gâchis – pour obtenir de l’aide.

Le plan de sauvetage de Binance

L’acquisition par Binance des opérations non américaines de FTX, qui s’est apparemment effondrée après que Binance a jeté un coup d’œil aux livres de FTX, aurait comblé un trou dans le bilan de FTX qui pourrait totaliser plus d’un milliard de dollars. FTX a un petit avant-poste américain, FTX.US, qui n’a pas été touché par l’acquisition ou l’insolvabilité.

Un achat de FTX par Binance n’aurait pas été différent du rachat de Merrill Lynch par Bank of America pendant la crise financière de 2008, qui a sauvé l’entreprise de la faillite et a évité aux déposants de perdre tous leurs fonds, bien qu’il ait nécessité un renflouement ultérieur des États-Unis. gouvernement plus tard.

Maintenant que l’accord s’est effondré, les déposants de FTX risquent de perdre une partie de leurs fonds à moins que quelqu’un d’autre ne veuille venir à la rescousse, ce qui peut ne pas se produire en fonction de la taille du trou dans le bilan de FTX. Si un sauvetage ne vient pas, la prochaine étape pour FTX pourrait être de déclarer faillite.

FTX était une présence massive dans la crypto-monnaie, le sport et d’autres industries. Quoi qu’il en soit, les régulateurs une fois convaincus par la posture pro-gouvernementale de SBF ne manqueront pas d’en tenir compte, les projets (comme Solana) liés à l’entreprise seront laissés sur un terrain fragile et les opposants aux sociétés de cryptographie centralisées – en d’autres termes, ceux plus en faveur d’échanges décentralisés gérés par des contrats intelligents – sera enhardi.

Pourquoi c’est un gros problème

Un portrait choquant d’orgueil et de tromperie, l’effondrement de FTX – dont l’impact continuera de se répercuter sur l’univers de la cryptographie dans les semaines et les mois à venir – fera de SBF une cible de choix pour les régulateurs et les sceptiques qui espèrent débarrasser l’industrie de la crypto-monnaie de son les excès les plus fous.

L’insolvabilité de FTX est particulièrement exaspérante compte tenu de la réputation antérieure de SBF parmi les régulateurs comme « l’un des bons ».

SBF était une sorte de crypto golden boy. Il était le deuxième plus grand donateur de Joe Biden lors des élections de 2020, un donateur majeur à mi-parcours de 2022 et une présence constante à DC cherchant à offrir un visage amical aux régulateurs méfiants à l’égard de l’industrie de la cryptographie.

Lorsque le marché plus large de la cryptographie s’est effondré au printemps dernier à la suite de l’effondrement du projet Terra de 60 milliards de dollars, SBF s’est façonné comme une sorte de JP Morgan moderne, renflouant des entreprises telles que BlockFi et Voyager, qui ont fait faillite après avoir mal géré les fonds des utilisateurs dans les coulisses (en grande partie d’une manière similaire, il s’avérerait, à ce que FTX aurait pu faire).

SBF a positionné FTX contrairement à ces entreprises, déclarant que, contrairement à d’autres grands acteurs, il a agi de manière responsable avec l’argent des utilisateurs – ne jamais, apparemment, réhypothéquer (ou réutiliser) les actifs et les perdre comme tant d’autres projets échoués.

Bien que l’effondrement de FTX ne parle pas de la technologie de base derrière une crypto-monnaie spécifique, il a et portera atteinte à la confiance dans l’ensemble de l’industrie. Plus précisément, cela soulèvera des questions sur la puissance des plates-formes centralisées – comme FTX, mais aussi Binance, Kraken et Coinbase – qui « conservent » les fonds des utilisateurs plutôt que de les laisser dans les propres portefeuilles cryptographiques des utilisateurs.

Cela laisse également des questions ouvertes aux utilisateurs de l’échange FTX – surtout si l’accord avec Binance ne se concrétise pas.

Si FTX déclare faillite, les dépôts des utilisateurs seront suspendus dans les limbes. Nous ne savons pas exactement quelle part des fonds des utilisateurs FTX a encore sous la main, mais une faillite à l’ancienne pourrait avoir un impact financier catastrophique sur l’ensemble du secteur, étant donné le nombre d’institutions de renom qui ont investi de l’argent dans la plate-forme FTX. .

MISE À JOUR (9 novembre, 21 h 20 UTC) : Mis à jour pour refléter que Binance s’est retiré de l’accord d’acquisition de FTX.

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