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Pourquoi cette période pourrait être une exception à une règle clé de la récession : NPR


Le taux de chômage a bondi en octobre, mais les licenciements restent rares.

Joe Raedle/Getty Images


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Le taux de chômage a bondi en octobre, mais les licenciements restent rares.

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Le taux de chômage d’octobre a tiré la sonnette d’alarme dans certains quartiers. C’est parce qu’il était supérieur d’un demi-point de pourcentage à son récent plus bas – un bond qui, d’après une règle empirique, signale le début d’une récession.

Le rapport mensuel sur l’emploi a montré que le taux de chômage aux États-Unis était de 3,9 % en octobre – un niveau très bas par rapport aux normes historiques mais en hausse par rapport aux 3,4 % d’avril.

Voici pourquoi cela vaut la peine d’être regardé, mais c’est peut-être moins inquiétant qu’il n’y paraît.

La règle Sahm a observé une tendance depuis 1970

La règle a été formulée par Claudia Sahm, une ancienne économiste de la Réserve fédérale, qui a observé que chaque fois depuis 1970 que le chômage augmentait d’un demi-point de pourcentage ou plus par rapport à son point bas de l’année précédente, cela marquait le début d’une récession.

La logique de cette règle est simple : lorsque les gens perdent leur emploi, ils dépensent moins d’argent, ce qui pousse les entreprises à licencier davantage de personnel, et le cycle descendant se poursuit. Une fois que le chômage augmente d’un demi-point de pourcentage, il continue généralement de grimper – au moins 2 points et parfois plus.

Mais Sahm dit que cette fois-ci, ce sera peut-être différent.

« Les modèles empiriques ne sont pas des lois de la nature », a déclaré Sahm. Édition week-end dimanche. « Les règles sont faites pour être enfreintes. »

Pourquoi cette fois pourrait être différente

Tout d’abord, il y a les mathématiques. La règle Sahm n’est pas basée sur le taux de chômage mensuel, mais plutôt sur une moyenne mobile sur trois mois. Et même si ce chiffre est en hausse par rapport à son niveau le plus bas d’avril, il n’a pas augmenté d’un demi-point de pourcentage – du moins pas encore. La sonnette d’alarme ne sonne donc pas réellement.

Qui plus est, une grande partie de la récente hausse du taux de chômage ne provient pas de la perte de leur emploi, mais de l’arrivée ou du retour de nouvelles personnes sur le marché du travail. Plus de personnes travaillaient en octobre qu’en avril. Mais parce que le nombre de personnes disponible le nombre d’heures de travail s’est accru plus rapidement, le taux de chômage a augmenté.

Il est peu probable que cela déclenche le genre de boucle de rétroaction négative de licenciements et de réduction des dépenses sur laquelle est basée la règle Sahm. En fait, les dépenses personnelles sont restées étonnamment élevées, contribuant ainsi à stimuler le PIB à un rythme rapide en juillet, août et septembre.

Mais nous ne sommes pas sortis du bois

On ne sait cependant pas combien de temps ce rythme de dépenses pourra se poursuivre. La Réserve fédérale a augmenté de manière agressive ses taux d’intérêt dans le but de freiner l’inflation. Cela a déjà freiné le marché immobilier et pourrait également ralentir d’autres pans de l’économie.

De nombreuses personnes comptent sur l’argent emprunté pour financer leurs dépenses. La dette liée aux cartes de crédit a atteint un montant record de 1 080 milliards de dollars à l’automne. Et le nombre de personnes en retard sur leurs factures de carte de crédit est en augmentation.

« Je suis macroéconomiste, donc je suis pessimiste quant à mon câblage », dit Sahm. « Nous voulons espérer le meilleur mais nous préparer au pire. Et la façon dont je peux aider les gens à se préparer est d’avoir une bonne lecture de ce qui se passe dans l’économie. »

De nombreux prévisionnistes pensent encore qu’une récession pourrait se profiler à l’horizon. Mais pour l’instant du moins, aucune règle ne dit qu’il doit en être ainsi.

Gn En bus

William Dupuy

Independent political analyst working in this field for 14 years, I analyze political events from a different angle.
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