POLL-BOJ mettra fin à YCC en 2023 mais un ajustement cette semaine est peu probable, selon les économistes

Par Kantaro Komiya et Eimi Yamamitsu

8 mars (Reuters) – La Banque du Japon mettra fin à sa politique de contrôle des rendements à long terme cette année, ont déclaré la majorité des économistes dans un sondage Reuters, anticipant que l’universitaire Kazuo Ueda démantèle le programme d’assouplissement complexe et rétablit la fonctionnalité du marché obligataire.

La disparition du contrôle de la courbe des taux (YCC) a été au centre des préoccupations de la banque centrale japonaise après sa auteurle gouverneur sortant Haruhiko Kuroda, termine son deuxième mandat de cinq ans le 8 avril.

Bien que tous sauf un ne prévoyaient aucune surprise lors de la dernière révision des taux de Kuroda cette semaine, la moitié des économistes de l’enquête ont déclaré qu’Ueda procéderait à des ajustements supplémentaires dans les trois mois, voire un abandon total, au YCC, comme l’élargissement d’un rendement à 10 ans. plafond allant de 0,5 %.

Quatorze des 26 répondants à une question sur le YCC s’attendaient à ce que la BOJ y mette fin cette année, a montré le sondage du 28 février au 6 mars. Huit d’entre eux ont voté pour avril-juin, quatre pour juillet-septembre et deux pour octobre-décembre.

« Ueda a fait valoir que le contrôle des rendements à long terme est un système qui ne permet pas un réglage fin », a déclaré Hiroshi Namioka, stratège en chef et gestionnaire de fonds chez T&D Asset Management, qui s’attend à ce qu’Ueda abandonne YCC lors de sa première réunion politique fin avril. « Un changement radical est plausible. »

Quatre répondants ont déclaré que la fin du YCC aurait lieu l’année prochaine et huit autres le prévoyaient en 2025 ou plus tard. Aucun n’a sélectionné l’option « BOJ ne mettra pas fin à YCC ».

Dans une question distincte demandant ce que ferait la BOJ si elle devait modifier le YCC avant d’y mettre fin, 14 des 23 analystes ont choisi d’élargir à nouveau sa plage de fluctuation des rendements après doubler à 0,5 % en décembre. Les neuf économistes restants s’attendaient à viser un rendement à plus court terme.

Le rendement des obligations d’État à 10 ans du Japon JP10YTN=JBTC a violé Le plafond de 0,5 % de la BOJ à plusieurs reprises même après la modification de décembre, les investisseurs soupçonnant la durabilité de YCC.

« Bien que l’un ou l’autre moyen soit possible, l’élargissement de la fourchette serait plus naturel si la BOJ attribuait la modification à l’amélioration de la fonctionnalité du marché », a déclaré Masamichi Adachi, économiste en chef chez UBS.

La moitié des 24 répondants s’attendaient à l’ajustement supplémentaire du YCC en avril-juin. Sept l’ont anticipé au second semestre 2023, tandis que trois l’ont vu au premier semestre 2024.

LA DERNIÈRE SURPRISE DE KURODA ?

Il est peu probable que le gouverneur Kuroda secoue le marché lors de sa dernière réunion politique de la BOJ les 9 et 10 mars, selon 96% des 28 répondants à une question, affirmant que le prochain chef nommé Ueda est mieux placé pour mener à bien tout revoir ou réorganiser de l’assouplissement monétaire de l’ère Kuroda.

Un seul économiste s’attendait à une décision surprise cette semaine. « En attendant la réunion d’avril pour mettre fin au YCC, on risque une autre grande attaque spéculative sur le plafond de rendement qui obligerait la BOJ à acheter plus de JGB et à aggraver encore le fonctionnement du marché obligataire », a déclaré Darren Tay de Capital Economics.

Des sources familières avec la pensée de la BOJ ont dit Reuters la banque centrale est peu susceptible d’apporter des changements majeurs au YCC étant donné l’incertitude quant à savoir si les salaires augmenteraient suffisamment pour maintenir durablement l’inflation autour de son objectif de 2%.

Une autre question de sondage permettant des réponses multiples a montré que 17 des 27 répondants ont déclaré qu’un inflation les perspectives pour le prochain exercice fiscal et au-delà dépassant 2% inciteront la BOJ à normaliser son assouplissement massif.

Treize économistes ont sélectionné une évolution positive de l’écart de production du Japon comme déclencheur de la normalisation. Onze ont choisi salaires dépassant l’inflation à la consommation et sept ont souligné plus clairement Effets secondaires de la politique de la BOJ constatée sur le marché obligataire.

Les projections des analystes concernant la croissance économique et l’inflation de la consommation au Japon sont restées pratiquement inchangées par rapport à un sondage de février, selon les estimations médianes d’environ 30 personnes interrogées.

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(Reportage par Kantaro Komiya et Eimi Yamamitsu; Sondage par Vijayalakshmi Srinivasan et Veronica Khongwir; Montage par Sam Holmes)

((Eimi.Yamamitsu@thomsonreuters.com;))

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