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Meilleur stock de semi-conducteurs : Mobileye contre Nvidia


Mobileye (NASDAQ : MBLY) et Nvidia (NASDAQ : NVDA) représentent deux manières très différentes d’investir dans le secteur des semi-conducteurs. Mobileye, qui a été dérivé de Intel (NASDAQ : INTC) plus tôt cette année, est le premier producteur mondial de systèmes avancés d’aide à la conduite (ADAS) et de puces de vision par ordinateur pour les véhicules semi-autonomes et autonomes.

Nvidia est le plus grand producteur mondial de GPU discrets pour les PC de jeu et les centres de données. Il génère également un petit pourcentage de son chiffre d’affaires (4 % au cours de son dernier trimestre) à partir de puces automobiles pour les voitures connectées et sans conducteur. Elle vend également des GPU pour le marché de la visualisation professionnelle. Alors, laquelle de ces actions est le meilleur investissement global dans ce marché difficile ?

Source de l’image : Getty Images.

Mobileye : un jeu axé sur les voitures plus intelligentes

Mobileye contrôle environ 70 % du marché ADAS. Ces systèmes utilisent des capteurs et des caméras pour détecter les risques de stationnement, maintenir un véhicule centré sur une seule voie et automatiser d’autres tâches pour rendre la conduite beaucoup plus facile et plus sûre. Ils servent également de socle technologique aux véhicules sans conducteur.

Les systèmes de Mobileye fonctionnent sur ses propres puces de vision par ordinateur EyeQ. Sa toute dernière puce, la EyeQ5, est entrée en production de masse l’année dernière et est conçue pour les voitures de niveau 4 (presque autonomes) et de niveau 5 (entièrement autonomes). Il sous-traite la production de ces puces au fabricant de puces néerlandais STMicroelectronics (NYSE : STM).

Les revenus de Mobileye ont chuté de 10 % en 2020, la pandémie ayant perturbé le marché automobile. Mais en 2021, ses revenus ont bondi de 43 % alors que ces vents contraires s’estompaient et que les constructeurs automobiles augmentaient leur production. Au premier semestre 2022, les revenus de l’entreprise ont augmenté de 21 % d’une année sur l’autre alors qu’elle rattrapait cette reprise post-pandémique.

La demande du marché dépasse toujours l’offre disponible de puces, mais les contraintes de la chaîne d’approvisionnement de STMicroelectronics l’empêchent de répondre à ces commandes.

La croissance de Mobileye pourrait se stabiliser une fois ces problèmes de chaîne d’approvisionnement résolus. Il s’attend toujours à ce que ses solutions ADAS soient installées dans « plus de 266 millions de véhicules supplémentaires d’ici 2030 », tandis que les analystes s’attendent à ce que ses revenus augmentent de 29% cette année et de 21% supplémentaires en 2023.

Cette perspective rose fait de Mobileye un jeu prometteur sur le marché sans conducteur, mais il n’est toujours pas rentable sur une base GAAP (principes comptables généralement reconnus). Sur une base non conforme aux PCGR, son bénéfice net a bondi de 467 % en 2020 et de 64 % supplémentaires en 2021, mais n’a augmenté que de 2 % d’une année sur l’autre au premier semestre 2022, la société ayant augmenté ses dépenses (en particulier pour constituer des stocks de son EyeQ puces de STMicro) pour surmonter les contraintes de la chaîne d’approvisionnement.

Nvidia : Toujours fortement exposé à deux marchés chancelants

Nvidia contrôlait 80% du marché des GPU discrets au deuxième trimestre 2022, selon JPR. Au cours de son dernier trimestre, il a généré 91 % de ses revenus combinés sur les marchés des jeux et des centres de données.

La forte exposition de Nvidia à ces deux marchés a porté ses fruits pendant la pandémie, car les consommateurs ont mis à niveau leurs PC pour jouer à de nouveaux jeux vidéo, travailler à domicile et suivre des cours à distance. L’utilisation croissante des services basés sur le cloud a également incité les centres de données à acheter ses GPU haut de gamme pour traiter les tâches d’IA plus efficacement. Cette croissance a été amplifiée par la hausse des prix des crypto-monnaies, qui a poussé davantage de personnes à exploiter des crypto-monnaies avec les GPU de jeu et de minage dédiés de Nvidia.

Les revenus et le BPA non-GAAP de Nvidia ont bondi de 53 % et 73 %, respectivement, au cours de l’exercice 2021 (qui s’est terminé en janvier 2021). Au cours de l’exercice 2022, son chiffre d’affaires a augmenté de 61 %, son BPA non conforme aux PCGR ayant encore augmenté de 78 %.

Mais ces vents favorables se sont dissipés au cours de la dernière année. Les ventes de PC ont flétri, les grands vents contraires ont poussé les entreprises clientes à reporter les grosses transactions sur le cloud, et la chute des prix de la cryptographie a incité les mineurs à inonder le marché de GPU d’occasion. L’administration Biden a également récemment interdit à Nvidia d’expédier ses puces de centre de données de premier plan en Chine, qui était déjà un point sensible en raison des blocages pandémiques en Chine et des restrictions de temps de jeu pour les mineurs.

En conséquence, les revenus de Nvidia n’ont augmenté que de 9 % d’une année sur l’autre au cours des neuf premiers mois de l’exercice 2023, son BPA non conforme aux PCGR ayant chuté de 21 %. Les analystes s’attendent à ce que son chiffre d’affaires stagne sur l’ensemble de l’année et n’augmente que de 9% au cours de l’exercice 2024.

Nvidia connaît une croissance beaucoup plus lente que Mobileye, et ses marchés des jeux et des centres de données pourraient rester chancelants dans un avenir prévisible. Cependant, Nvidia est également solidement rentable sur une base GAAP – ce qui pourrait en faire un investissement plus solide si les taux d’intérêt continuent d’augmenter.

Les évaluations et le verdict

Aucune de ces actions n’est encore une bonne affaire. Mobileye se négocie à 47 fois les bénéfices prévisionnels et 11 fois les ventes de l’année prochaine, tandis que Nvidia se négocie à 37 fois les bénéfices prévisionnels et 14 fois les ventes de l’année prochaine.

Mais si je devais choisir l’un plutôt que l’autre en ce moment, je choisirais Mobileye parce qu’il se développe plus rapidement, il est principalement aux prises avec des problèmes de chaîne d’approvisionnement à court terme au lieu d’adoucir la demande sur ses principaux marchés comme Nvidia, et il est plus étroitement concentré sur un marché unique en croissance.

Nvidia reste un investissement solide à long terme, mais il mérite de se négocier à une valorisation inférieure.

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* Rendements du conseiller en valeurs au 7 novembre 2022

Leo Sun n’a aucune position sur les actions mentionnées. The Motley Fool occupe des postes et recommande Intel et Nvidia. The Motley Fool recommande les options suivantes : appels longs de 57,50 $ de janvier 2023 sur Intel, appels longs de 45 $ de janvier 2025 sur Intel et courts achats de 45 $ de janvier 2025 sur Intel. The Motley Fool a une politique de divulgation.

Les vues et opinions exprimées ici sont les vues et opinions de l’auteur et ne reflètent pas nécessairement celles de Nasdaq, Inc.

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