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L’inflation nuit à la rentabilité des entreprises


La saison des résultats a débuté avec des chiffres mitigés, certaines entreprises se portant exceptionnellement bien, tandis que d’autres constatent une forte baisse des marges. Pour avoir une idée plus large de la façon dont les choses se sont passées, il est utile de regarder les chiffres collectivement. Et c’est exactement ce que nous avons fait pour les 64 entreprises de l’indice BSE-500 qui ont communiqué des chiffres jusqu’à présent.

Voici ce que nous glanons des premiers oiseaux.

L’effet de rupture

Le premier trimestre de l’exercice 2022-23 est unique à plusieurs égards. D’une part, il s’agit d’une base faible, impactée par Covid, de la période précédente terminée en juin 2021. Et cela se manifeste dans plusieurs performances, en particulier des entreprises de vente au détail, qui ont tendance à fausser les résultats. Pour vous donner une idée, sur une base globale, les revenus des 64 entreprises ont augmenté de 37 % en glissement annuel (YoY) et de 1,45 % en glissement trimestriel (QoQ), mais si vous regardez les taux de croissance moyens de entreprises, cela passe à 73 % en glissement annuel et à 2,35 % en glissement trimestriel. En effet, des entreprises comme PVR, Avenue Supermarts et Delta Corp se sont développées sur de très petites bases au cours du trimestre correspondant précédent.

Mais les bénéfices en espèces ou PBDT (Profit Before Depreciation and Tax) sont là où les choses commencent à devenir intéressantes. Alors qu’au niveau agrégé, les bénéfices en espèces ont augmenté de 20 % sur un an et de 5,4 % sur un trimestre, ils n’ont augmenté en moyenne que de 8,2 % sur un an et de 6,2 % sur un trimestre. Cela indique que les poids lourds (grandes entreprises) faussent le tableau avec leurs meilleures performances. Le bon trimestre de Reliance Industries en est l’une des principales raisons, ainsi que plusieurs autres candidats à la récupération de Covid. Mais en ce qui concerne les moyennes, la faible croissance des bénéfices en espèces pour de nombreuses sociétés de services informatiques et certaines comme Havells qui n’ont pas bien performé ce trimestre est à l’origine d’une tension. Mais même sur une base globale, les marges bénéficiaires en espèces sont inférieures de 250 points de base en glissement annuel.

En ce qui concerne le bénéfice avant impôt, la situation est un peu meilleure avec une croissance globale en hausse de 25 % en glissement annuel et de 4,6 % en glissement trimestriel, alors qu’elle est en moyenne en hausse de 66 % en glissement annuel mais en baisse de 1 % en glissement annuel. La croissance moyenne plus élevée est alimentée par plusieurs acteurs tels que Jindal Steel & Power, Oberoi Realty, Avenue Supermarts, Bharat Electronics et Indusind Bank, qui ont enregistré une bonne croissance des bénéfices.

Le plus grand message

Une bonne partie de la croissance observée au cours du trimestre de juin est due à la reprise de l’activité normale après les périodes touchées par Covid, et une partie de cela peut également être due à un élément de demande refoulée. Mais cela commence peut-être déjà à s’estomper. Des entreprises comme Hindustan Unilever, qui a réussi une performance robuste grâce à son segment premium relativement isolé de l’inflation, ont mis en garde contre l’impact de l’inflation sur la consommation. Et tandis que beaucoup espèrent une reprise au second semestre, il existe plusieurs impondérables mondiaux : la possibilité d’une récession, la géopolitique et son impact sur les prix des combustibles fossiles, les actions de la banque centrale et ce qu’elles signifient pour les flux de liquidité et les taux de change. , la reprise de l’activité économique en Chine et son impact sur les matières premières mondiales et les équations demande-offre, qui sont susceptibles de maintenir les perspectives assombries par l’incertitude et d’affecter le sentiment et la croissance des entreprises et des consommateurs.

Avec plusieurs pièces mobiles, faire des prévisions sur les prix du pétrole et l’inflation est presque impossible. Et tandis que la Reserve Bank of India espère que l’inflation diminuera à l’avenir. Le jury ne sait toujours pas où vont les prix du pétrole et la roupie. Compte tenu de cela, penser que le prochain trimestre ou le suivant révélera une amélioration des marges peut être au mieux optimiste, et jusqu’à ce que les choses tournent autour de la performance opérationnelle, les investisseurs resteront probablement très sélectifs dans la sélection des actions.

Alors, ne vous laissez pas attirer par les performances de ce trimestre sur les grands chiffres. Étudiez attentivement vos entreprises pour connaître l’impact probable d’incertitudes prolongées avant de penser à investir.


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