Les boycotts hypothécaires en Chine se propagent et pourraient s’aggraver

UN Le boycott des prêts hypothécaires en Chine « continue de se multiplier » et menace de « devenir beaucoup plus répandu », selon des analystes qui affirment que la protestation des propriétaires affecte déjà 235 développements immobiliers dans 24 des 31 provinces chinoises.

Il est courant pour les propriétaires chinois de commencer à effectuer des paiements hypothécaires sur de nouvelles propriétés avant qu’elles ne soient terminées, leurs paiements aidant à financer la construction. Mais de nombreux projets sont confrontés à des retards.

« Les boycotts semblent refléter l’inquiétude croissante des acheteurs de maisons quant à la capacité des promoteurs endettés à livrer les maisons qu’ils ont vendues, ainsi qu’un certain mécontentement face à la baisse des prix des maisons neuves, qui a laissé de nombreux acheteurs assis sur des pertes sur papier », Julian Evans -Pritchard, économiste principal pour la Chine chez Capital Economics, a déclaré dans une note le 15 juillet.

Le développement pourrait envoyer des ondulations au-delà du secteur immobilier.

Les classes moyennes croissantes de la Chine ont entassé leurs économies dans l’immobilier, pensant que c’était un refuge sûr pour leur argent durement gagné. Tianlei Huang, chercheur au groupe de réflexion du Peterson Institute for International Economics (PIIE), cite une enquête de 2019 de la banque centrale chinoise, qui a montré que près de 60 % du total des actifs détenus par les ménages chinois urbains se trouvaient dans des propriétés commerciales et résidentielles.

Il souligne que la Chine a le taux de propriété le plus élevé au monde, se situant à environ 96 % en 2020. « Étant donné qu’une part aussi importante de la richesse des ménages chinois réside dans l’immobilier, toute correction brutale des prix de l’immobilier peut déclencher une instabilité sociale », dit-il.

Huang ajoute que les restrictions zéro-COVID de la Chine – qui ont mis à mal l’économie – ont eu un impact à la fois sur les propriétaires, qui ont perdu leur emploi et leurs revenus, et sur les grands promoteurs. Le géant immobilier China Evergrande Group a fait défaut sur sa dette en 2021, et au moins une douzaine d’autres promoteurs ont fait défaut sur des obligations offshore. « Beaucoup sont confrontés à une grave crise de trésorerie », dit-il.

La crise immobilière en Chine

L’ampleur du problème est énorme. La construction d’environ 13 millions d’appartements s’est arrêtée au cours de la seule année écoulée, selon Capital Economics, et jusqu’à 220 milliards de dollars de prêts hypothécaires sont liés à des projets résidentiels inachevés, selon un rapport de la banque australienne ANZ. Les boycotts croissants menacent d’aggraver le problème, créant un cercle vicieux où les développeurs déjà en difficulté deviennent encore plus à court d’argent.

Lire la suite: Pourquoi le sort du promoteur immobilier en difficulté Evergrande Group pose un énorme casse-tête pour la Chine

Dans sa note, Evans-Pritchard a affirmé que les promoteurs « ont attiré l’attention du public sur les risques liés à l’achat de maisons inachevées et sont susceptibles de freiner l’appétit pour les achats de maisons neuves ». Il a également averti que « les banques deviendront plus réticentes à prolonger les hypothèques pour les achats de nouvelles maisons auprès de promoteurs endettés ».

Michael Pettis, chercheur principal au groupe de réflexion Carnegie Endowment for International Peace et professeur de finance à l’Université de Pékin, affirme qu’au cours de la dernière décennie, les Chinois ont acheté une propriété avec la conviction que les prix ne feraient qu’augmenter. « Cette conviction a été brisée », dit-il, « et nous savons de l’histoire des bulles immobilières précédentes qu’une fois que cela se produit, il est très difficile d’empêcher les prix de baisser beaucoup plus. »

Les régulateurs sont déjà intervenus. La Commission chinoise de réglementation des banques et des assurances a exhorté les banques à accorder des prêts aux promoteurs immobiliers, afin qu’ils puissent achever les projets inachevés, selon Reuters. Bloomberg rapporte que les autorités peuvent autoriser les propriétaires à suspendre les paiements sur des projets bloqués, mais seulement temporairement.

La principale préoccupation est l’implication d’un effondrement du secteur immobilier pour le système financier, qui est fortement exposé à l’immobilier. Le 18 juillet, Fitch Ratings a déclaré qu’une augmentation des défauts de paiement sur les prêts hypothécaires pourrait être risquée pour les banques et les promoteurs. « Les autorités sont susceptibles d’intervenir pour empêcher les défauts de paiement sur les prêts hypothécaires de se propager plus largement et dans les grandes villes », a-t-il prédit, « mais un échec de l’intervention politique pour restaurer la confiance des acheteurs de maisons pourrait tester la résilience du système bancaire et accroître la pression de liquidité. [for] développeurs.

Un chantier de construction résidentielle photographié à Changzhou, province du Jiangsu, Chine, le 14 juin 2022

Sheldon Cooper—SOPA Images/LightRocket/Getty Images

La crise frappe au cœur du modèle de développement chinois. La nation la plus peuplée du monde a utilisé la construction et les ventes immobilières pour stimuler la croissance économique au cours de la dernière décennie, le secteur immobilier représentant plus d’un quart de l’économie. La Banque mondiale a mis en garde dans son Perspectives économiques en Chine rapportent le mois dernier que la Chine devait prendre des « mesures décisives » pour « encourager un virage vers la consommation » si elle voulait « parvenir à une trajectoire de croissance plus équilibrée, inclusive et durable ».

Les obstacles ne sont pas insurmontables. Huang dit que la crise immobilière aura un impact sur les bénéfices bancaires, mais il ne s’attend pas à une calamité à l’échelle du système. Il souligne que les exigences d’acompte en Chine sont élevées – généralement 30% pour les premiers acheteurs – ce qui signifie qu’il est peu probable que les gens abandonnent les hypothèques à moins que les prix de l’immobilier ne connaissent une forte baisse.

Pendant ce temps, Pettis pense qu' »une combinaison de menaces » peut atténuer le problème à court terme. Les autorités « peuvent forcer les banques à prêter davantage à des projets de construction viables mais inachevés », dit-il. « Ils peuvent menacer les promoteurs immobiliers d’achever leurs projets et ils peuvent avertir les acheteurs de maisons qu’un défaut affectera leurs cotes de crédit social. »

Dans le même temps, il avertit que les tentatives de trouver de nouveaux moteurs de croissance peuvent être douloureuses pour une économie si dépendante de projets de construction en plein essor.

« Une fois que l’investissement est devenu si excessif qu’il ne peut plus être justifié économiquement, toute tentative de le réduire provoque un ralentissement brutal de la croissance, ce qui à son tour sape la justification d’encore plus d’investissement », dit-il. « Dans ce cas, il est difficile de ne pas être pris dans un cercle vicieux, dans lequel moins d’investissement signifie moins de croissance, et moins de croissance signifie moins d’investissement peut être justifié. »

Écrire à Amy Gunia à amy.gunia@time.com.