Jannah Theme License is not validated, Go to the theme options page to validate the license, You need a single license for each domain name.
Bourse Entreprise

Le meilleur mois d’octobre de tous les temps | Nasdaq


Ovec tout le pessimisme d’une récession imminente, il semble que la performance d’octobre du Dow Jones se soit glissée sur presque tout le monde. À la fin du mois, le Dow était en hausse de près de 14 %, ce qui le classait comme :

  • Le meilleur mois d’octobre de tous les temps
  • Le meilleur mois depuis janvier 1976

Certes, cela ne concerne que le Dow, qui ne compte que 30 actions et est pondéré en fonction du cours des actions, et non de la capitalisation boursière. Des indices plus larges comme le S&P 500 et le Nasdaq-100 n’ont pas enregistré les mêmes gains.

Graphique 1 : Rendements mensuels du Dow Jones depuis 1900

Les nouvelles récentes ont semblé principalement négatives, alors qu’est-ce qui a soudainement rendu les commerçants si optimistes ?

Un ralentissement de l’économie fait qu’il est plus probable que la Fed n’aura pas besoin d’augmenter autant ses taux. Et c’est bon pour les actions.

La hausse des taux d’intérêt est censée ralentir l’économie et ralentir l’inflation

Depuis que nous avons commencé à voir des goulots d’étranglement dans la chaîne d’approvisionnement, les coûts et les prix de certains achats ont augmenté. Cela a conduit à une hausse de l’inflation globale au-dessus de 8 %.

L’inflation est mauvaise pour l’économie à bien des égards, mais surtout en rendant les choses plus chères afin que les consommateurs ne puissent pas se permettre d’acheter autant.

La théorie économique suggère qu’une façon de lutter contre l’inflation consiste à augmenter les taux d’intérêt. Des taux d’intérêt plus élevés encouragent les particuliers et les entreprises à épargner ou à emprunter et à dépenser moins. Cela réduit la demande, ce qui non seulement ralentit l’économie, mais oblige également les entreprises à réduire les prix pour maintenir les ventes, ce qui réduit l’inflation.

La recherche montre que la théorie fonctionne; cependant, cela fonctionne aussi avec un décalage. En fait, en moyenne, il peut s’écouler près de deux ans avant que les hausses de taux n’aient un impact sur l’inflation (graphique 2a).

Cependant, la même recherche suggère que l’économie ralentit beaucoup plus rapidement en réponse aux hausses de taux, la production industrielle commençant à chuter environ six mois après les premières hausses de taux (graphique 2b).

Graphiques 2a & 2b : les hausses de taux agissent avec un long retard sur l’inflation, mais un retard plus court sur l’activité

Les hausses de taux agissent avec un long décalage sur l'inflation, mais un décalage plus court sur l'activité

Déjà cette année, la Fed a relevé ses taux d’un peu plus de 0 % à près de 4 %. Conformément à la recherche, les taux d’intérêt plus élevés n’ont pas encore eu beaucoup de temps pour influer sur l’inflation.

Le risque est que si les taux augmentent trop longtemps ou trop haut, vous pourriez provoquer une baisse plus prononcée de l’activité économique. Cela peut devenir une récession, où les bénéfices des entreprises chutent et le chômage augmente, ce qui n’est pas non plus bon pour l’économie.

Il est donc normal que la Fed constate que ses nouveaux taux plus élevés ont déjà un effet sur l’économie avant de réduire l’inflation.

C’est important car des taux d’intérêt trop élevés – ou la récession qui peut en résulter – sont tous deux mauvais pour les valorisations boursières.

Les indicateurs avancés pointent vers un ralentissement

Il y a des signes que l’économie ralentit déjà.

L’indice économique avancé du Conference Board suit les données qui montrent les premières tendances de l’économie. Il suit des éléments tels que :

  • Les cours des actions et les taux obligataires, qui montrent ce que les experts du marché prévoient de se produire à l’avenir.
  • Les attentes des consommateurs, qui devraient guider les habitudes de dépenses des consommateurs.
  • De nouvelles commandes plutôt que des ventes terminées.
  • Nouvelles demandes de chômage hebdomadaires plutôt que taux de chômage mensuels.

Cet indice (graphique 3) est tombé en territoire négatif, ce qui n’est généralement observé qu’en période de récession.

Graphique 3 : Les indicateurs économiques avancés montrent un ralentissement

Les indicateurs économiques avancés montrent un ralentissement

Les données manufacturières américaines sont également sur le point de se contracter (un PMI inférieur à 50 signifie une contraction), car elles ont chuté à partir d’un pic inhabituellement élevé (graphique 4, ligne bleue).

La fabrication a été l’un des premiers domaines à bénéficier des économies de Covid, car les consommateurs confinés à la maison ont dépensé leur argent pour des «choses». Cela a conduit à des goulots d’étranglement de la chaîne d’approvisionnement qui ont aggravé l’inflation des coûts d’importation, et les pénuries de produits ont contribué à l’expansion des marges, ce qui a tous conduit à des lectures précoces de l’inflation. Fait important, le ralentissement du secteur manufacturier ralentit également l’inflation des biens. Le problème est que les prix des services augmentent maintenant.

D’autres banques centrales disposant de données similaires ont déjà commencé à ralentir leurs hausses de taux d’intérêt. Récemment, la Banque du Canada et la Banque de réserve d’Australie ont opté pour des hausses de taux plus faibles que prévu, et la Banque centrale européenne (qui n’a porté les taux qu’à 1,5 %) a également signalé des hausses plus faibles à venir, même si toutes ont encore une inflation élevée. .

Mais l’activité américaine reste robuste

Cependant, aux États-Unis, la plupart des autres données montrent toujours que l’économie est « meilleure que la normale ».

Plus que compensant le ralentissement de l’industrie manufacturière, le secteur des services aux États-Unis reste expansionniste (bien au-dessus de 50, graphique 4, ligne verte), malgré la chute cette semaine à des creux post-Covid.

La force des services est importante car ils représentent 80 % de l’économie, de sorte que sa force affecte en réalité beaucoup plus l’économie que la faiblesse du secteur manufacturier. Cela aide également à expliquer pourquoi le marché du travail est toujours tendu, ce qui maintient les salaires à un niveau élevé.

Graphique 4 : Les enquêtes sur l’industrie et les services ne montrent pas de contraction

Les enquêtes sur l'industrie et les services ne montrent pas de contraction

La main-d’œuvre et l’inflation restent étonnamment fortes

La demande de travailleurs a également contribué à maintenir la hausse des salaires, ce qui soutient les dépenses, ce qui contribue à expliquer l’inflation obstinément élevée et persistante.

En réalité, la Fed a un « double mandat » : maintenir l’inflation et le chômage bas. Présentement:

  • L’inflation reste obstinément élevée, avec une croissance de l’IPC de base à son plus haut niveau en 40 ans, malgré la reconstitution des stocks et le ralentissement de la fabrication – l’inflation passe désormais par les loyers et les salaires du secteur des services.

  • Le chômage reste à son plus bas niveau en 53 ans, et malgré quelques licenciements publics dans le secteur de la technologie, il ne montre aucun signe de baisse, avec 1,9 emploi par demandeur d’emploi.

Graphiques 5a & 5b : l’inflation et le chômage restent étonnamment élevés

L'inflation et le chômage restent étonnamment élevés

Si la Fed n’examine que ces mesures, il y a encore de nombreuses raisons d’augmenter, car le faible taux de chômage contribue probablement à l’inflation.

C’est pourquoi certains craignent que la Fed commette une « erreur de politique » et augmente alors même que d’autres données montrent que l’économie ralentit déjà.

Bien que le président de la Fed, Powell, ait déclaré que la Fed opterait probablement pour des hausses de taux plus faibles à l’avenir, il a également déclaré que le taux de pointe pourrait être plus élevé qu’on ne le pensait auparavant. En fait, le marché s’attend maintenant à ce que les taux culminent au-dessus de 5,1 %. C’est plus que ce à quoi nous nous attendions en octobre, c’est pourquoi les marchés, et les actions de croissance en particulier, ont chuté.

Et les bénéfices des entreprises se maintiennent

Bien sûr, la vigueur de l’emploi et des dépenses contribue également aux bénéfices des entreprises, ce qui est bon pour le cours des actions.

Jusqu’à présent, les bénéfices du troisième trimestre se maintiennent, indiquant que la consommation sous-jacente est toujours solide. Bien que les bénéfices de certains secteurs soient actuellement sous pression, les bénéfices du secteur de l’énergie – grâce à la hausse des prix du pétrole et du gaz causée par la guerre en Ukraine – contribuent à maintenir les bénéfices à l’échelle du marché.

Les marchés envisagent peut-être déjà 2023

En mettant tout cela ensemble, il peut maintenant y avoir suffisamment de données pour montrer à la Fed que l’économie commence à se refroidir, et tout comme d’autres pays, il sera bientôt temps d’arrêter d’être obsédé par l’inflation.

D’autres données suggèrent que même avec des taux plus élevés, les choses ne sont pas aussi mauvaises qu’elles le paraissent pour le consommateur.

Quoi qu’il en soit, le marché baissier actuel a peut-être déjà intégré une grande partie des mauvaises nouvelles. La vente de cette année est déjà pire que la moyenne, battue seulement par certains des effondrements économiques les plus dramatiques de l’après-guerre, notamment :

  • Covid, qui a été la récession la plus profonde
  • La crise du crédit, qui a été la plus longue
  • Les récessions des années 1970, lorsque les taux devaient dépasser 10 % pour ralentir l’inflation, parmi une démographie beaucoup plus forte qu’aujourd’hui.

Graphique 6 : Les trois dernières ventes massives sur le marché ont été parmi les pires de l’histoire

Les trois dernières ventes massives sur le marché ont été parmi les pires de l'histoire

Octobre a bénéficié de mauvaises nouvelles. Cela indique que les données sur l’inflation et l’emploi ralentiront bientôt et que les taux d’intérêt des banques centrales pourraient augmenter moins que prévu. Cela, combiné à la force sous-jacente de l’emploi et de la consommation, indique un ralentissement plus faible, ce qui est bon pour les actions.

Du moins, c’est ce que les données montrent pour l’instant. Espérons que la Fed le surveille aussi.

nasdaq

Toutes les actualités du site n'expriment pas le point de vue du site, mais nous transmettons cette actualité automatiquement et la traduisons grâce à une technologie programmatique sur le site et non à partir d'un éditeur humain.
Bouton retour en haut de la page