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Le marché baissier pourrait voir certains mineurs de crypto se tourner vers les fusions et acquisitions pour survivre


Survival of the fittest – le vieil adage se joue pour les mineurs de crypto cette année alors qu’une vente sur le marché plus large évince certaines entreprises de l’industrie surpeuplée.

Dans l’extraction d’actifs numériques, en particulier pour le bitcoin, la concurrence a considérablement augmenté ces dernières années, plusieurs nouveaux entrants ayant rejoint l’industrie au plus fort de 2021. Cependant, avec une baisse des prix, la survie de nombreux nouveaux mineurs pourrait dépendre de la capacité de ces entreprises à se vendent ou fusionnent avec un autre pair, selon les participants de l’industrie.

« Je pense que dans les six prochains mois environ, nous verrons probablement une activité de fusion et acquisition se produire », a déclaré Amanda Fabiano, responsable de l’exploitation minière chez Galaxy Digital, « parce que certains mineurs qui sont entrés dans le secteur pendant le pic ne vont tout simplement pas être en mesure de répondre à leurs besoins. »

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Au cours de la course haussière du marché de la cryptographie en 2021, les marges de certains mineurs de bitcoins avaient atteint 90 %, ce qui a conduit de nombreux nouveaux entrants et mineurs à se développer à une vitesse ultra rapide. Pour ce faire, les entreprises ont commandé des plates-formes minières à des prix élevés et ont déposé de l’argent à l’avance pour leurs commandes.

Avance rapide jusqu’en 2022, les prix du bitcoin ont chuté et les marges ont diminué. Le hashrate du réseau Bitcoin oscille autour de sommets historiques et les coûts d’exploitation sont plus élevés en raison de la hausse des prix de l’énergie, laissant les mineurs dans une situation très difficile. « Une baisse du prix du bitcoin signifie que les marges des mineurs se compriment », a déclaré Mason Jappa, co-fondateur et PDG de l’infrastructure blockchain et de la société minière de crypto-monnaie Blockware Solutions. « En plus de cela, les marges ont également diminué parce que la difficulté d’exploitation du réseau Bitcoin augmente » alors que de plus en plus de mineurs rejoignent le réseau, a-t-il ajouté.

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Un environnement moins rentable pour le minage de bitcoins

Beaucoup de ces entreprises qui sont entrées dans le secteur minier au cours des 12 à 18 derniers mois n’avaient pas de « bilan solide », a déclaré Mike Levitt, PDG de Core Scientific (CORZ), le plus grand mineur coté en bourse en termes de hashrate, à CoinDesk.

« Ces entreprises se sont retrouvées dans une position où elles ont fait des plans et des engagements qui supposaient que le capital externe, qu’il provienne des marchés publics ou privés, serait toujours facilement disponible », a-t-il déclaré. « Maintenant, le coût du capital, s’il est disponible, vient de devenir plus cher, et certains de ces mineurs n’ont pas suffisamment de capital pour terminer ce qu’ils ont commencé.

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De plus, les problèmes de chaîne d’approvisionnement et le manque d’accès au capital aggravent les choses pour de nombreux mineurs. « La capacité à sécuriser d’importantes précommandes de mineurs ASIC n’est plus le principal goulot d’étranglement à la croissance », a déclaré Jonathan Petersen, analyste de la banque de Wall Street Jefferies, dans une récente note de recherche. « Les retards de construction, causés par des difficultés à sécuriser les matériaux de construction et à finaliser les accords d’achat d’électricité, constituent un obstacle plus important au déploiement de nouvelles flottes. »

Cette perspective a été reprise par le crypto-mineur Hive Blockchain. « L’industrie de la crypto-extraction en général semble se trouver à la croisée des chemins avec un approvisionnement en puces ASIC très chères et peu d’endroits pour les brancher », selon un communiqué du mineur. « Dans nos informations sur le marché, la société a remarqué d’importantes interruptions d’approvisionnement pour les équipements électriques nécessaires à la fabrication de centres de données, tels que les transformateurs et les commutateurs. »

Tous ces facteurs combinés, et certains des mineurs les plus récents et les moins capitalisés sont maintenant dans l’incertitude, car ils ont du mal à payer leurs opérations dans les conditions fixées lors de la course haussière.

« Je pense que nous allons voir les mineurs s’humilier cette année, contrairement à l’année dernière, lorsque nous avons vu la montée des mineurs publics », a déclaré Fabiano. Certains des mineurs qui ont signé des contrats à plus long terme devront investir beaucoup d’argent pour satisfaire à ces obligations, a-t-elle ajouté.

En plus de cela, les marchés ASIC se déplacent vers le bas, ce qui signifie que les mineurs ne pourront pas réaliser le profit qu’ils pourraient avoir sur le marché secondaire en vendant simplement leurs machines si leurs opérations ne sont pas opérationnelles, selon à Fabio. En fait, avec la baisse des prix du bitcoin, certaines des plates-formes minières les plus anciennes, telles que les Antminer S9 de Bitmain, deviennent moins rentables, ce qui conduit les mineurs à les fermer pour éviter d’assumer les coûts.

Cela est susceptible de pousser plusieurs mineurs à rechercher une stratégie de sortie en vendant leur entreprise ou en fusionnant avec d’autres sociétés. « Je pense que ceux [miners] qui n’ont aucune expérience opérationnelle, aucune expérience dans l’extraction de bitcoins, sont probablement ceux qui rechercheront des fusions et acquisitions, ou ils auront une situation de dette en difficulté où ils assumeront [expensive] dette », a-t-elle dit.

Opportunités de fusions et acquisitions

Cet environnement de marché tendu a déjà conduit des mineurs plus grands et plus établis, tels que Core Scientific et Bitfarms (BITF), à réduire leurs attentes de croissance du hashrate pour l’année à un niveau plus utilisable via le capital qu’ils ont déjà dans leurs bilans. Pendant ce temps, Marathon Digital (MARA) reste « prudemment optimiste » quant à ses perspectives de croissance du hashrate.

Alors que les grands mineurs limitent leurs perspectives de croissance, les mineurs plus récents et plus petits seront probablement dans une situation plus difficile. Cela conduira probablement à des fusions assez rapidement compte tenu de la durée pendant laquelle ces nouveaux entrants peuvent réellement résister à une partie de cette volatilité du marché dans un marché baissier, selon Michael Ashe, responsable de la banque d’investissement chez Galaxy Digital. « Je pense que nous allons voir toutes les différentes formes et formes d’opportunités de fusions et acquisitions », dans ce cycle, a-t-il déclaré.

En fait, Core Scientific a déclaré que la société recevait déjà des appels à des fusions et acquisitions de la part de mineurs qui ressentent la pression. « Il y a un certain nombre de personnes qui ont des engagements qui dépendaient de leur capacité à lever des capitaux supplémentaires, et elles ont du mal à lever ces capitaux », a déclaré Levitt de Core lors d’une conférence téléphonique, ajoutant : « nous commençons déjà à devoir être approché, franchement, avec des opportunités.

Core Scientific examinera deux types d’accords potentiels de fusions et acquisitions : l’un concerne les sociétés minières bon marché et l’autre est une entreprise qui aide l’entreprise à se développer, a déclaré Levitt à CoinDesk. « Ce sont les deux domaines que nous recherchons. C’est soit de la valeur, soit de la croissance, et si vous êtes vraiment chanceux, c’est une combinaison des deux », a-t-il déclaré.

De plus, il reçoit également des appels d’autres parties de l’écosystème minier, y compris des entreprises disposant d’équipements électriques et de fournisseurs d’électricité qui ont soudainement un surplus des deux et ont besoin d’acheteurs. « Les entreprises qui ne se sont pas préparées à ce ralentissement ont des décisions stratégiques très difficiles à prendre. En termes de consolidation, nous apprécions les complexités actuelles de cette industrie et nous continuerons à chercher à acquérir les meilleurs de notre industrie au fur et à mesure qu’ils nous seront présentés. avec ces accords », a ajouté Levitt.

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Les mineurs qui sont plus capitalisés et qui ont une stratégie solide trouveront probablement un tel marché opportuniste pour ramasser des actifs ou des sociétés à des valorisations moins chères. «Ce cycle est une opportunité intéressante du point de vue des fusions et acquisitions, car vous avez certains de ces mineurs plus établis qui ont déjà résisté aux marchés baissiers passés et vont maintenant considérer cela comme une opportunité de sortir et d’acquérir de l’équipement et de l’immobilier à des prix attractifs. valeurs », a déclaré Ashe de Galaxy.

Qui survivra ?

Avec des actions minières cotées en bourse en baisse, en moyenne, de plus de 50 % cette année, la confiance des investisseurs dans le secteur pourrait être ébranlée. Cependant, cela pourrait être le moment opportun pour les investisseurs à plus long terme de rechercher une valeur attrayante. « Il n’est pas facile de chronométrer le fond exact, mais de nombreux indicateurs de la chaîne et du marché indiquent que c’est maintenant le bon moment pour accumuler à la fois des plates-formes d’extraction de bitcoins et de bitcoins », a déclaré Jappa de Blockware Solution. Alors, que devraient rechercher les investisseurs chez un mineur pour trier les gagnants ?

Une réponse est de regarder les ralentissements passés. « Les mineurs qui ont survécu aux marchés baissiers dans le passé seront toujours ceux qui survivront à ce prochain cycle », a déclaré Fabiano de Galaxy. « Être extrêmement opportuniste au cours des six prochains mois avec les ASIC [as their prices drop] tout en ayant une stratégie de croissance très forte du côté des infrastructures sera un moyen incroyable pour les mineurs de vraiment se séparer des masses. »

Les mineurs qui sont préparés et disposent d’équipements de dernière génération avec des tarifs d’électricité verrouillés pourront bénéficier des conditions actuelles du marché, a déclaré Zach Bradford, PDG du mineur de bitcoins CleanSpark (CLSK). « Cette étape du cycle économique récompensera les mineurs qui ont constamment apporté de la valeur à leurs actionnaires et à l’écosystème Bitcoin », a-t-il ajouté.

Un autre facteur crucial à considérer est les mineurs qui sont déjà assis sur des liquidités et qui sont toujours en mesure d’accéder aux marchés des capitaux pour financer leur croissance. « Alors que l’industrie minière BTC finance une plus grande partie de sa croissance grâce à la dette, nous nous attendons à ce que la rentabilité des mineurs continue de diverger, les grands mineurs publics élargissant leur avantage en termes de coût du capital », a écrit Gregory Lewis, analyste de la banque d’investissement de Wall Street BTIG, dans une recherche récente. Remarque.

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En creusant plus profondément, Petersen de Jefferies voit les grands mineurs, tels que Marathon Digital et Core Scientific, avoir un « avantage relatif » par rapport aux petits mineurs lorsqu’ils accèdent au financement par emprunt. Il s’attend également à ce que les entreprises commencent à vendre certains de leurs bitcoins extraits qu’elles détiennent habituellement dans leurs bilans afin de payer les dépenses opérationnelles.

Récemment, le mineur Argo Blockchain (ARBK) a déclaré lors de sa conférence téléphonique du premier trimestre qu’il s’endette et vend une partie de son bitcoin extrait pour couvrir certaines de ses dépenses. Pendant ce temps, Core Scientific a déclaré qu’il avait vendu certains de ses bitcoins extraits cette année et qu’il continuerait de le faire.

D’autres mineurs tels que Marathon ont également déclaré qu’ils envisageaient de vendre certains de leurs bitcoins extraits, tandis que leur homologue Riot Blockchain (RIOT) a déjà commencé à vendre ses actifs numériques extraits.

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Reliant tout cela ensemble, l’analyste d’Arcane Research, Jaran Mellerud, a écrit dans un rapport récent que « pour évaluer quels mineurs sont les mieux préparés pour traverser le marché baissier et même potentiellement en tirer parti en achetant des actifs de concurrents en difficulté, il est essentiel d’examiner deux facteurs : le coût de production du bitcoin de chaque entreprise et la solidité de son bilan. »

Sur la base des informations les plus récentes, Riot Blockchain a les prix de l’électricité les plus bas parmi les cinq principaux mineurs par capitalisation boursière, ne payant que 24 $ par mégawatt par heure (2,4 cents par kilowatt par heure), a écrit Mellerud. Il a également noté que les prix de l’électricité ont probablement augmenté pour toutes les sociétés minières au cours des derniers mois.

« Dans l’ensemble, sur la base uniquement de son faible coût énergétique et de son bilan sain, Riot semble actuellement être dans la position la plus solide des cinq plus grands mineurs publics par capitalisation boursière », a déclaré Mellerud.

L’essentiel est que les investisseurs qui tentent de choisir les gagnants dans un marché baissier devraient rechercher des mineurs avec des caractéristiques qui incluent des antécédents opérationnels éprouvés, des coûts réduits et de bonnes stratégies de gestion de trésorerie et des options de couverture.

Les vues et opinions exprimées ici sont les vues et opinions de l’auteur et ne reflètent pas nécessairement celles de Nasdaq, Inc.

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