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Goldman Sachs et Morgan Stanley divergent sur les prévisions de baisse des taux de la Fed


(Bloomberg) — Les économistes de Morgan Stanley prévoient que la Réserve fédérale procédera à de fortes réductions des taux d’intérêt au cours des deux prochaines années à mesure que l’inflation se calmera, tandis que les analystes de Goldman Sachs Group Inc. s’attendent à moins de réductions et à un démarrage plus tardif.

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La banque centrale commencera à réduire ses taux en juin 2024, puis à nouveau en septembre et à chaque réunion à partir du quatrième trimestre, chacune par tranches de 25 points de base, ont déclaré dimanche les chercheurs de Morgan Stanley dirigés par l’économiste en chef américaine Ellen Zentner dans leurs perspectives pour 2024. Cela ramènera le taux directeur à 2,375 % d’ici la fin de 2025, ont-ils déclaré.

Goldman Sachs, quant à elle, prévoit une première réduction de 25 points de base au quatrième trimestre 2024, suivie d’une réduction par trimestre jusqu’à la mi-2026, soit un total de 175 points de base, avec des taux stabilisés à un objectif de 3,5 % à 3,75 %. gamme. C’est ce que révèlent les perspectives pour 2024 de l’économiste David Mericle, également publiées dimanche.

Les prévisions de Goldman Sachs sont plus proches de celles de la banque centrale. Les projections de la Fed de septembre prévoient des réductions de deux quarts de point pour l’année prochaine et un taux directeur se terminant en 2025 à 3,9 %, selon les estimations médianes des décideurs politiques. Les gouverneurs de la Fed et les présidents des banques régionales mettront à jour leurs prévisions lors de la réunion du mois prochain.

L’équipe de Morgan Stanley voit une économie plus faible qui justifie un assouplissement plus important, mais pas de récession. Ils s’attendent à ce que le chômage culmine à 4,3 % en 2025, contre 4,1 % estimé par la Fed. La croissance et l’inflation seront également plus lentes que ne le prévoient les responsables.

Voici quelques prévisions de Morgan Stanley et Goldman Sachs pour 2025, comparées à la médiane des projections des responsables de la Fed en septembre :

« Des taux élevés pendant une période prolongée provoquent un frein persistant, faisant plus que compenser l’impulsion budgétaire et ramenant la croissance durablement en dessous de son potentiel à partir du 3T24 », a déclaré le groupe de Zentner dans son rapport. « Nous restons convaincus que la Fed parviendra à un atterrissage en douceur, mais que l’affaiblissement de la croissance entretiendra les craintes d’une récession. »

Les États-Unis devraient éviter un ralentissement car les employeurs conservent leurs travailleurs, même si les embauches vont ralentir, a déclaré Morgan Stanley. Cela pèsera sur le revenu disponible et donc sur les dépenses, ont-ils déclaré.

L’équipe s’attend également à ce que la banque centrale commence à abandonner progressivement son resserrement quantitatif en septembre prochain jusqu’à ce qu’il se termine début 2025. Elle voit la Fed réduire les plafonds de liquidation des bons du Trésor de 10 milliards de dollars par mois et continuer à réinvestir les prêts hypothécaires dans les bons du Trésor.

Goldman Sachs s’attend à ce que la Fed maintienne ses taux relativement élevés en raison d’un taux d’équilibre plus élevé, car « les vents contraires de l’après-crise financière sont derrière nous » et des déficits budgétaires plus importants sont susceptibles de persister et de stimuler la demande.

« Nos prévisions pourraient être considérées comme un compromis entre les responsables de la Fed qui voient peu de raisons de maintenir le taux des fonds à un niveau élevé une fois le problème de l’inflation résolu et ceux qui voient peu de raisons de stimuler une économie déjà forte », a écrit Mericle de Goldman.

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William Dupuy

Independent political analyst working in this field for 14 years, I analyze political events from a different angle.
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