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Bourse Entreprise

Goldman Sachs envisage un rééquilibrage et un soutien politique


  • Goldman Sachs prévoit que le MSCI Chine et le CSI 300 augmenteront respectivement de 12 % et 15 %, soutenus par une croissance des bénéfices estimée à environ 10 % et des gains de valorisation « modérés ».
  • Goldman Sachs préfère les actions A aux actions H en raison de leur moindre sensibilité aux facteurs géopolitiques et de liquidité.
  • Dans ses perspectives sur les actions chinoises pour 2024, Goldman Sachs a relevé le secteur de l’alimentation et des boissons de surpondération de la pondération de marché et le secteur du matériel technologique à surpondération de sous-pondération.

Tiananmen, porte de la paix céleste, Pékin

Bjdlzx | E+ | Getty Images

Goldman Sachs a choisi les secteurs du marché de consommation de masse chinois ainsi que la technologie, les médias et les télécommunications comme gagnants probables du rééquilibrage en cours dans la deuxième économie mondiale au cours de l’année à venir, alors que l’environnement politique devient plus accommodant.

« Notre point de vue est très clair », a déclaré mardi Kinger Lau, stratège en chef des actions en Chine chez Goldman Sachs, à « Squawk Box Asia » de CNBC.

« Nous pensons que la politique mise en place a été appliquée à l’ensemble des principales cohortes politiques, en ce qui concerne l’assouplissement monétaire, la relance budgétaire, l’assouplissement du marché immobilier et, ce qui est plus important, la déréglementation et le resserrement de l’industrie ces dernières années », a-t-il déclaré.

Un put de politique fait plus généralement référence au pari sur un assouplissement politique si l’économie s’affaiblit.

Dans ce cas, le gouvernement central chinois a indiqué qu’il adoptait une posture politique plus favorable – même s’il s’abstenait de tout soutien agressif – après que des tranches de données économiques plus tôt cette année ont suggéré que la dynamique de croissance de l’économie chinoise était en train de s’essouffler.

Les investisseurs se tournent vers le troisième plénum du 20e Comité central du Parti communiste chinois – une réunion qui devrait avoir lieu avant la fin de cette année – pour obtenir davantage d’indices politiques.

Alors qu’il ne reste qu’un peu moins de six semaines de l’année, les indices MSCI Chine et CSI 300 sont tous deux prêts à connaître une troisième perte annuelle consécutive. Goldman Sachs a noté que les mandats des fonds communs de placement et des hedge funds à l’échelle mondiale fonctionnent avec de faibles allocations aux actions chinoises depuis plusieurs années.

Goldman Sachs a fait valoir que les actions chinoises pourraient connaître les premiers gains de l’indice en quatre ans en 2024, s’attendant à ce que le MSCI Chine et le CSI 300 augmentent respectivement de 12 % et 15 %, soutenus par une croissance des bénéfices estimée à environ 10 % et « modérée ». gains de valorisation.

« Les estimations consensuelles des bénéfices semblent optimistes pour 2024 et 2025, mais une politique et/ou des perspectives géopolitiques sans doute baissières sont ancrées dans les valorisations supprimées, pointant vers une distribution des rendements asymétrique à droite si ces inquiétudes s’apaisent », ont écrit les stratèges de Goldman Sachs dirigés par Lau, dans leur Rapport sur les perspectives 2024 publié la semaine dernière.

Les stratèges estiment toutefois qu’il existe des opportunités dans le rééquilibrage de la Chine vers des secteurs tels que l’intelligence artificielle et les « nouvelles » infrastructures qui offrent de plus grandes améliorations sur les plans économique, social et environnemental.

Ils sont également positifs sur les secteurs importants pour les objectifs de développement national de la Chine, tels que les batteries, les véhicules à énergies nouvelles et les énergies renouvelables.

Dans leur dernier document de perspectives, les stratèges de Goldman Sachs ont rehaussé la surpondération du secteur de l’alimentation et des boissons, passant de la pondération de marché, et celle du secteur du matériel technologique à la surpondération de la sous-pondération.

Ils pensent que le matériel technologique, dont les bénéfices ont diminué de près de 40 % au cours des deux dernières années, pourrait inverser la tendance à la baisse en 2024 en raison du réapprovisionnement mondial et des cycles de produits spécifiques.

Ils ont également abaissé la note des secteurs chinois des services de consommation et de l’assurance de surpondération à pondération de marché, tout en abaissant également la note des banques chinoises de leur pondération de marché à sous-pondérée en raison de leur exposition à la crise immobilière chinoise.

« Les cohortes centrées sur l’immobilier, notamment les banques, pourraient voir un nouveau risque de révision à la baisse des bénéfices consensuels en raison des pressions continues (des marges d’intérêt nettes) et (des prêts non performants) », ont-ils déclaré.

L’immobilier a été l’un des principaux moteurs du ralentissement de l’économie chinoise après que Pékin a commencé à sévir contre les niveaux d’endettement des promoteurs du continent en 2020.

Des années de croissance exubérante ont conduit à la construction de villes fantômes où l’offre dépassait la demande alors que les promoteurs cherchaient à capitaliser sur le désir d’accession à la propriété et d’investissement immobilier.

En savoir plus sur la Chine sur CNBC Pro

« Nous pensons que le processus chinois de désendettement du secteur immobilier prendra quelques années pour se manifester et se concrétiser », a déclaré mardi à CNBC Lau, stratège en chef des actions en Chine de Goldman Sachs. « Donc, au cours des prochaines années, nous pensons que le marché immobilier continuera à freiner la croissance économique. C’est pourquoi nous avons besoin de tout ce soutien politique pour stabiliser la croissance. »

Goldman Sachs est également plus optimiste à l’égard des marchés boursiers chinois onshore, conservant sa surpondération des marchés onshore, mais réduisant la surpondération du marché des actions H à la pondération de marché.

« Nous pensons que les arguments en matière d’investissement stratégique semblent toujours plus convaincants pour la Chine (actions A) en raison de leur moindre sensibilité aux facteurs géopolitiques et de liquidité, de leur plus grande (prime de risque sur actions) et de leur meilleur alignement sectoriel avec les vents politiques favorables et les objectifs de croissance de la Chine.  » ont déclaré les stratèges de Goldman Sachs dans leur rapport de perspectives.

— Shreyashi Sanyal de CNBC a contribué à cette histoire.

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William Dupuy

Independent political analyst working in this field for 14 years, I analyze political events from a different angle.
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