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Craintes de récession et perspectives de bénéfices


La Fed est en mode de resserrement depuis un certain temps maintenant, mais le message incontestablement dur depuis Jackson Hole s’est concrétisé après la récente réunion du FOMC. Tout le monde sur les marchés semble avoir finalement «reçu le mémo», ceux qui souhaitent que la banque centrale pivote, acceptant enfin l’inévitable, du moins pour le moment.

La douleur dont le président de la Fed nous a avertis à Jackson Hole était déjà une réalité de la vie pour des éléments clés de l’économie comme le logement, les cryptos, les SPAC, les marchés M&A/IPO et bien plus encore. Le médicament amer que la Fed est déterminée à administrer répandra la douleur partout, diminuant encore les chances du soi-disant « atterrissage en douceur ».

Un analyste angoissé de l’une des banques du centre monétaire a décrit les perspectives de l’économie américaine à la suite de la récente réunion de la Fed comme ayant un pied dans la tombe et l’autre sur une peau de banane.

Je ne pense pas que les perspectives économiques soient vraiment si désastreuses, compte tenu du faible taux de chômage de plusieurs décennies, des bilans solides des ménages et des entreprises et d’un système financier bien capitalisé. Je ne dis pas que ces sources de force empêcheront l’économie américaine de tomber dans un ralentissement économique, mais plutôt que ces forces fondamentales l’aideront à mieux traverser ces vents contraires.

La plupart des récessions sont causées par la Fed, le principal coupable étant l’incapacité de la banque centrale à évaluer avec précision, en temps réel, l’ampleur du resserrement nécessaire pour réduire la demande globale dans l’économie. La posture plus dure de la Fed augmente les chances que cette histoire se répète.

Cela dit, si nous entrons dans une récession, ce sera très probablement du type variété de jardin, et non ce que nous avons connu lors de la crise financière mondiale. Cette vision quelque peu optimiste de l’économie repose sur les forces fondamentales susmentionnées.

Pour le contexte, gardez à l’esprit que lorsque j’étais en école de commerce à la fin des années 1990, les textes économiques définissaient le «plein emploi» dans la fourchette de taux de chômage de 4% à 5%, nettement plus élevé que la «douleur» impliquée par le récent FOMC de septembre. tracé de points.

Tout cela a des implications directes sur les bénéfices, car les estimations pour les périodes à venir sont réduites.

Pour avoir une idée de ce qui est actuellement attendu, jetez un œil au graphique ci-dessous qui montre les prévisions actuelles de croissance des bénéfices et des revenus pour l’indice S&P 500 pour le troisième trimestre 2022 et les trois trimestres suivants.

Source de l’image : Zacks Investment Research

Comme vous pouvez le voir ici, les bénéfices du troisième trimestre 2022 devraient être en hausse de +1,1 % sur des revenus en hausse de +9,1 %.

N’oubliez pas que c’est la forte contribution du secteur de l’énergie qui maintient la croissance globale des bénéfices du troisième trimestre en territoire positif. Si l’on exclut le secteur de l’énergie, les bénéfices du troisième trimestre pour le reste de l’indice S&P 500 seraient en baisse de -5,6 % par rapport à la même période l’an dernier.

Les analystes ont abaissé leurs estimations depuis le début du trimestre, comme le montre le graphique ci-dessous.

Zacks Investment Research
Source de l’image : Zacks Investment Research

La baisse de -5,6% attendue au T3 hors Énergie est en baisse par rapport à +2,1% début juillet.

Les estimations du troisième trimestre ont baissé pour tous les secteurs, à l’exception de l’énergie et de l’automobile, avec les plus fortes baisses dans la consommation discrétionnaire, les matériaux de base, la consommation de base, la technologie et la construction.

Au total, les estimations des bénéfices du T3 2022 pour l’indice S&P 500 ont été réduites de -6,3 % depuis la mi-juin. Si l’on regarde la tendance des révisions hors secteur de l’Energie où les estimations sont toujours en hausse, les estimations agrégées du T3 reculent de -8,4% depuis mi-juin.

Les estimations pour le quatrième trimestre 2022 et l’année 2024 sont également en baisse.

Il ne s’agit pas de réductions modestes des estimations, mais plutôt vers l’extrémité supérieure de la fourchette historique. Gardez cela à l’esprit lorsque vous entendez ou lisez des analystes nous avertir des prochaines réductions des estimations.

La principale conclusion ici est que les estimations ont déjà baissé. Oui, il peut y avoir d’autres réductions à venir, mais suggérer que les estimations des bénéfices doivent massivement baisser pour atteindre un niveau «équitable» implique que nous prévoyons un événement économique de type crise financière mondiale à l’horizon. Je ne pense pas que nous nous dirigions dans cette direction pour les raisons que j’ai énoncées plus tôt.

En tant que tel, je crois fermement que la majeure partie des révisions négatives des estimations est probablement derrière nous. Nous sommes plus près de la fin que du début.

Le graphique ci-dessous montre l’image comparable sur une base annuelle.

Zacks Investment Research
Source de l’image : Zacks Investment Research

La croissance des bénéfices de +6,9% attendue pour l’indice cette année tombe à +0,4% une fois la contribution du secteur de l’énergie exclue.

Le graphique ci-dessous montre comment le total global des bénéfices ascendants pour 2023 sur une base hors énergie a évolué récemment.

Zacks Investment Research
Source de l’image : Zacks Investment Research

Dossier de déclaration de cette semaine

Le cycle de reporting du troisième trimestre commencera vraiment à la mi-octobre lorsque les banques publieront leurs résultats trimestriels. Mais les premiers résultats sont déjà arrivés, avec les résultats de 10 membres du S&P 500 à ce stade. Ceux-ci incluent les résultats de Costco (COST), FedEx FDX et Adobe ADBE et d’autres.

Tous ces premiers rapports proviennent d’entreprises dont les trimestres fiscaux se terminent en août, que nous comptons comme faisant partie de notre décompte du troisième trimestre. Nous avons 5 autres membres du S&P 500 sur le pont pour annoncer les résultats cette semaine, y compris Micron MU et Nike NKE.

Les revenus totaux du troisième trimestre pour ces 10 membres de l’indice qui ont déjà fait rapport sont en hausse de +3,1 % par rapport à la même période l’an dernier avec des revenus en hausse de +13,5 %, avec 60 % de dépassement des estimations de BPA et 50 % de dépassement des estimations de revenus.

Les tableaux de comparaison ci-dessous placent les résultats de ces 10 membres de l’indice dans un contexte historique.

La première série de graphiques de comparaison montre comment le rythme de croissance des bénéfices et des revenus du troisième trimestre se compare à ce que nous avions vu du même groupe de 10 sociétés au cours d’autres périodes récentes.

Zacks Investment Research
Source de l’image : Zacks Investment Research

Les graphiques ci-dessous comparent le BPA et le pourcentage de battements de revenus pour ces 10 membres de l’indice par rapport à ce que nous avions vu de ce même groupe d’entreprises au cours d’autres périodes récentes.

Zacks Investment Research
Source de l’image : Zacks Investment Research

Cela a été difficile pour les 10 membres de l’index qui ont déjà signalé, comme nous l’avons vu avec le rapport Adobe et l’annonce préalable de FedEx. Mais aussi mauvais que ces rapports aient été, il y avait aussi des rapports rassurants de Costco et General Mills. En d’autres termes, il est trop tôt pour dire comment la saison des résultats du troisième trimestre se déroulera, mais nous avons sans aucun doute un début difficile.

Pour un aperçu détaillé de l’image globale des bénéfices, y compris les attentes pour les périodes à venir, veuillez consulter notre rapport hebdomadaire sur les tendances des bénéfices. >>>>Comment les estimations de bénéfices évoluent au milieu de l’inflation et des taux plus élevés

Zacks nomme « un seul meilleur choix pour doubler »

Parmi des milliers d’actions, 5 experts Zacks ont chacun choisi leur favori pour monter en flèche de +100% ou plus dans les mois à venir. Parmi ces 5, le directeur de la recherche, Sheraz Mian, en sélectionne un pour avoir l’avantage le plus explosif de tous.

C’est une entreprise chimique peu connue qui a augmenté de 65% par rapport à l’année dernière, mais qui reste très bon marché. Avec une demande incessante, des estimations de bénéfices en hausse pour 2022 et 1,5 milliard de dollars pour le rachat d’actions, les investisseurs particuliers pourraient intervenir à tout moment.

Cette société pourrait rivaliser ou surpasser d’autres actions récentes de Zacks qui devraient doubler, comme Boston Beer Company qui a bondi de +143,0 % en un peu plus de 9 mois et NVIDIA qui a bondi de +175,9 % en un an. En haut

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NIKE, Inc. (NKE) : Rapport d’analyse des stocks gratuit

Micron Technology, Inc. (MU) : Rapport d’analyse des stocks gratuit

Adobe Inc. (ADBE) : rapport d’analyse des stocks gratuit

FedEx Corporation (FDX) : rapport d’analyse des stocks gratuit

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