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Bourse Entreprise

Comparaison des AAPL et des pommes | Nasdaq


Nous avons récemment expliqué comment, lorsque vous effectuez une analyse des marchés boursiers et du trading, il est difficile de comparer les AAPL et les oranges. Nous montrons que c’est parce que les paramètres de qualité du marché – comme les écarts et la profondeur – sont davantage influencés par d’autres facteurs comme la capitalisation boursière, la volatilité du secteur et les taux de croissance des entreprises.

Nous avons également parlé de la façon dont les statisticiens abordent cela – en « contrôlant les caractéristiques des stocks ». Ainsi, « toutes choses étant égales par ailleurs et indépendamment de la spécification (coupe transversale ou série chronologique) ».

Comptabilisation des caractéristiques des stocks

Donc, aujourd’hui, nous allons voir comment la qualité du marché des actions se compare – simplement en tenant compte de la capitalisation boursière. Si vous souhaitez savoir pourquoi la capitalisation boursière est un moteur important des caractéristiques de trading, lisez nos recherches précédentes ici. Vous pouvez voir encore plus de détails en examinant la liquidité, qui est également principalement déterminée par la capitalisation boursière.

Ces deux études montrent que l’examen de quelque chose d’aussi simple que l’écart acheteur-vendeur, la capitalisation boursière et la liquidité expliquent une grande partie de ces coûts pour les investisseurs.

En découpant toutes les actions en tranches de capitalisation boursière, nous pouvons voir que les marchés du Nasdaq, mis en place pour encourager une concurrence plus équitable pour les cotations, se portent plutôt bien dans chaque tranche.

Graphique 1 : Comparaison des écarts selon la capitalisation boursière

L’examen de la profondeur (le nombre d’actions au NBBO) est rendu un peu plus compliqué par le fait que certaines actions sont limitées en ticks, ce qui donne aux investisseurs qui les négocient des coûts de spread plus importants, ce qui entraîne des files d’attente plus longues alors que les investisseurs tentent d’économiser ces spreads. Les actions à bas prix doivent également négocier plus d’actions juste pour ajouter à la même valeur. Avec des cours boursiers allant de moins de 5 $ à bien au-dessus de 500 $, les actions du NBBO ne sont pas toujours une mesure utile pour montrer aux investisseurs une liquidité instantanée.

Dans les cas où les cours des actions sont bas, une plus grande profondeur n’est pas nécessairement une bonne chose, car cela s’accompagne souvent de coûts plus élevés pour les investisseurs.

Au lieu de cela, les investisseurs se soucient généralement davantage d’obtenir une exposition à une entreprise – en proportion de leur portefeuille total. Ainsi, la valeur des actions disponibles pour un coût spécifique à partir du point médian est une comparaison plus juste.

En examinant uniquement les actions à grande capitalisation, mais en évaluant les coûts de propagation pour acheter une valeur fixe de chaque action, nous pouvons voir que la profondeur sur le marché primaire choisi est moins chère pour les cotations au Nasdaq.

Graphique 2 : Comparaison de la « profondeur » en examinant les coûts de propagation pour acheter une exposition notionnelle égale

Comparer la « profondeur » en examinant les coûts de propagation pour acheter une exposition notionnelle égale

Bien sûr, les prix de clôture sont probablement le prix le plus important de la journée. Ce sont les prix qui fixent les valorisations des fonds communs de placement et la volatilité des actions et servent de base à la plupart des graphiques de séries chronologiques et aux calculs de rendement.

Souvent, la clôture a une demande ou une offre de liquidité très importante – souvent causée par des événements d’indice ou des flux de trésorerie plus importants. Parfois, l’excès de liquidité fait bouger les prix des actions dans les dernières minutes de la journée.

C’est pourquoi nous passons beaucoup de temps à rechercher nos propres enchères et à modifier les règles pour aider à réduire la volatilité à la clôture du marché. Nos règles sont conçues pour aider le marché à digérer ces pics de liquidité avec une contribution minimale aux prix dans le prix final du jour.

Nous mettons à jour ci-dessous nos nouveaux résultats de dislocation des enchères de clôture, à nouveau divisés par capitalisation boursière. Cela montre que notre clôture semble en fait contribuer à réduire la volatilité.

Ce n’est pas seulement notre méthodologie de calcul qui le montre ; les universitaires ont trouvé la même chose, en utilisant des statistiques beaucoup plus sophistiquées. Ils ont constaté que « les écarts de prix sont supérieurs de 1,2 pb pour les enchères du NYSE », soit environ 18 % de moins en moyenne. Un autre article a révélé que les déséquilibres des ordres d’enchères NYSE et les prix indicatifs sont également moins précis, ce qui peut rendre les enchères NYSE moins efficaces.

Graphique 3 : Comparaison de la volatilité de clôture par lieu et par capitalisation boursière

Comparaison de la volatilité proche par lieu à travers la capitalisation boursière

Nous avons également montré que la classification sectorielle est très importante – car certains secteurs ont plus d’entreprises en croissance ou d’événements d’actualité que d’autres – ce qui affecte la certitude des flux de trésorerie et, par conséquent, les valorisations.

En examinant uniquement le secteur de la technologie, à travers un certain nombre de mesures, nous constatons à nouveau que les entreprises cotées sur les marchés du Nasdaq, qui sont mises en place pour encourager une concurrence plus équitable pour les cotations, ont des dislocations d’enchères, une volatilité intrajournalière et des écarts plus faibles sur les actions technologiques à grande capitalisation. .

Graphique 4 : Comparaison de la qualité du marché au sein du secteur technologique

Comparer la qualité du marché au sein du secteur technologique

Les inscriptions au Nasdaq ont une meilleure qualité de marché

Lorsque vous tenez compte des caractéristiques de différents stocks et secteurs afin de mieux comparer les AAPL avec les pommes, les données montrent que les cotations du Nasdaq ont une meilleure qualité de marché.

Des spreads plus faibles, plus de profondeur et des clôtures moins volatiles. C’est bon pour les investisseurs, les entreprises et les marchés en général.

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