Comment les secteurs de la cryptographie se négocient à travers le « tsunami » de la force du dollar

La sagesse conventionnelle veut que si le dollar est plus fort, les actifs tels que les crypto-monnaies deviennent moins chers. Pourtant est-ce vraiment le cas ?

La semaine dernière, la Réserve fédérale a fait exactement ce que la plupart des gens avaient prédit : elle a relevé le taux des fonds fédéraux de 75 points de base – pour la troisième fois consécutive. Depuis des mois maintenant, les prix à la consommation ont bondi à un rythme jamais vu depuis la quatrième saison de Diff’rent Strokes – on espère donc que l’augmentation des coûts d’emprunt rendra l’argent un peu plus cher et refroidira ainsi l’économie en plein essor.

Des taux d’intérêt plus élevés alimentent la demande de dollars (pour le dire dans des termes que les crypto-monnaies peuvent comprendre, rappelez-vous que tout le monde achetait des UST à cause des près de 20 % d’APY que le protocole Anchor remboursait en avril ?). L’indice du dollar américain, qui mesure le billet vert par rapport à un panier de six devises étrangères, se négocie maintenant à son plus haut niveau en 20 ans après avoir bondi d’environ 20 % l’année dernière. Pendant ce temps, le bitcoin (BTC) a chuté de 58 %.

« La force du dollar est une force unilatérale et puissante », a déclaré Mark Conners, responsable de la recherche chez 3IQ, lors de l’émission « First Mover » de CoinDesk TV vendredi. « Le terme ‘tsunami’ est souvent rejeté, mais il représente vraiment, avec précision, ce qui se passe pendant une période de force du dollar. Cela éloigne simplement d’autres actifs des devises.

Néanmoins, il vaut la peine de mettre en garde qu’il ne faut pas trop lire cela. Après tout, la cryptographie en est encore à ses balbutiements par rapport aux autres classes d’actifs. Il a ses propres idiosyncrasies et les prix évoluent pour des raisons autres que, disons, la force du dollar.

Par exemple, le bitcoin a atteint un niveau record en novembre 2021, se négociant à près de 69 000 dollars, soit plus que quadruplé par rapport à l’année précédente. Au cours de cette période, l’indice du dollar est passé d’environ 92,7 à 95.

En outre, les prix semblent souvent évoluer en fonction de l’attitude du marché face au risque. Les crypto-monnaies sont encore très « risquées ».

Cela dit, la crypto se comporte comme certains actifs conventionnels, en particulier ces dernières semaines.

Lorsque le Bureau of Labor Statistics a publié le 13 septembre l’indice des prix à la consommation (IPC) d’août, montrant une augmentation de 8,3 % d’une année sur l’autre (30 points de base de plus que prévu), les marchés boursiers ont pris un coup. Le S&P 500, par exemple, a chuté de 6,2 % dans la semaine suivant l’annonce.

Modèles de marché de la cryptographie

Cependant, explorez les secteurs et nous constatons que certains ne se sont pas aussi mal comportés que d’autres. Les financières, par exemple, ont perdu 5% (les banques aiment les taux d’intérêt plus élevés à long terme car ils profitent en fin de compte à leurs bilans). Les actions immobilières, en revanche, ont subi une baisse de 9,8 % ; des taux plus élevés rendent plus difficile l’effet de levier avec les hypothèques et font grimper les taux de capitalisation des immeubles commerciaux.

Dans l’ensemble, la crypto s’est bien moins bien comportée que les actions dans la semaine qui a suivi la publication des données de l’IPC. Le CoinDesk Market Index (CMI), un indice pondéré en fonction de la capitalisation de 148 des plus grandes crypto-monnaies, a glissé de 13,5 % au cours de ces sept jours. Là aussi, on retrouve des écarts selon le secteur. L’indice CoinDesk Smart Contract Platform Index (SMT) – qui comprend des éléments comme l’éther (ETH), l’ADA de Cardano et le SOL de Solana – a chuté de 19,8 %. Certes, une partie importante était due à la chute de l’éther après la fusion et pas seulement aux conditions générales du marché, bien que d’autres actifs de l’indice aient également chuté en raison de la vente.

Pendant ce temps, le CoinDesk Culture & Entertainment Index (CNE) – plein à craquer de pièces liées à NFT et métavers comme l’APE d’ApeCoin, le MANA de Decentraland et le SAND de The Sandbox – a glissé de « seulement » 6,9%, mieux que quatre secteurs d’actions.

« Inflation élevée, taux en hausse [and] un dollar fort, oui, cela exerce une pression à la baisse sur tous les actifs numériques, mais ce n’est pas égal », a déclaré Jodie Gunzberg, directrice générale de CoinDesk Indices, lors de l’épisode « First Mover » de jeudi. Les crypto-monnaies du CoinDesk Culture & Entertainment Index n’ont pas autant souffert que d’autres car « elles ne sont pas aussi économiquement sensibles que quelque chose comme DeFi ou les devises ou les plates-formes de contrats intelligents qui sont juste beaucoup plus étroitement liées aux marchés financiers ».

Cette décision correspond à un schéma familier que l’on retrouve dans les actions, selon Gunzberg. « Ce n’est pas différent des secteurs défensifs que nous voyons à nouveau dans le S&P 500 », a-t-elle déclaré. « Quand on regarde des choses comme les loisirs, le divertissement [and] jeu, il y a plus de caractéristiques défensives là-bas. Ensuite, il y en a dans certains des secteurs les plus économiquement sensibles comme l’immobilier.

Pour les commerçants, penser à la cryptographie en termes de segments signifie, entre autres, trouver des moyens plus sophistiqués de négocier dans un environnement à taux croissants.

« Vous pouvez créer des stratégies long/short, ou vous pouvez créer des stratégies qui surpondèrent des secteurs comme la culture et le divertissement ou même le marché de la numérisation », a déclaré Gunzberg. « Et puis vous pouvez sous-pondérer les plates-formes de contrats intelligents… qui sont vraiment martelées dans cet environnement économique. »

Entre-temps, le marché se prépare à une nouvelle hausse des taux de 75 points de base en novembre. Selon l’outil FedWatch du CME, vendredi après-midi, les traders donnent une probabilité de 71,7 % que la banque centrale américaine augmente les taux de trois quarts de pour cent dans une fourchette de 3,75 % à 4 %. Cela dépend des données, comme on dit, et beaucoup de choses peuvent se produire au cours du mois prochain.

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