Skip to content
COLONNE-Les actions fictives LME en voie de disparition ajoutent à la tourmente du marché des métaux: Andy Home


By Andy Accueil

LONDRES, 13 avril (Reuters)La quantité totale de métal enregistrée dans le réseau mondial d’entrepôts de la London Metal Exchange (LME) est tombée en dessous de 1 million de tonnes en mars.

Les stocks boursiers d’aluminium, de cuivre, de plomb, de nickel, d’étain et de zinc n’ont jamais été aussi bas depuis le siècle dernier.

La liquidation visible s’est accompagnée d’une rafle encore plus importante sur les stocks fantômes de la LME – du métal stocké hors marché mais dans le cadre d’un contrat d’entreposage autorisant explicitement une livraison d’échange complète.

Ce que le LME appelle les stocks hors mandat ne totalisaient que 256 000 tonnes fin février, en baisse de 88 % par rapport aux 2 millions de tonnes de métal qui restaient dans l’ombre un an plus tôt.

L’évaporation de ce stock de sécurité signifie que tout appel de métal du marché de dernier recours doit se faire sur le volume décroissant du stock enregistré.

Cela aide à expliquer pourquoi la dame du commerce des métaux industriels, âgée de 145 ans, a été submergée par des vagues toujours plus importantes de turbulences sur les marchés, qui ont abouti à la suspension en mars du contrat sur le nickel.

ALLER, ALLER…

Lorsque le LME a commencé à publier son rapport mensuel sur les stocks hors mandat en février 2020, il a mis en lumière 971 145 tonnes de métal se cachant dans l’ombre des entrepôts.

À leur apogée un an plus tard, les stocks virtuels s’élevaient à 2,09 millions de tonnes, soit un peu plus que les stocks enregistrés.

Une grande partie du métal stocké dans cette zone crépusculaire était de l’aluminium oscillant entre le stockage sur et hors marché à la recherche des meilleures offres de financement et d’entreposage.

Les stocks fantômes d’aluminium ont culminé à 1,74 million de tonnes en février 2021. À la fin de février de cette année, ils étaient tombés à seulement 218 000 tonnes.

L’ampleur de la baisse plaide contre le fait qu’il s’agisse d’un cas où les propriétaires choisissent de déplacer le métal loin des entrepôts de la bourse pour éviter un examen statistique. Au contraire, cela suggère une dynamique de marché radicalement modifiée.

Premièrement, l’aluminium est maintenant beaucoup plus précieux en tant qu’unité physique. Il commande une prime par rapport aux liquidités du LME d’environ 600 dollars la tonne sur le marché européen des droits acquittés et de près de 900 dollars dans le Midwest américain.

Deuxièmement, le tirage sur les actions LME a resserré la courbe à terme, ce qui signifie moins d’opportunités d’écart pour les opérations lucratives de financement des actions.

En d’autres termes, la valeur de l’aluminium stocké est désormais plus importante dans la chaîne d’approvisionnement physique que dans le domaine financier et le métal quitte les entrepôts d’échange en conséquence.

Il est logique que les stocks fictifs aient été réduits plus rapidement que les stocks sur le marché car ils sont moins collants, ne nécessitent pas de transaction en bourse et justifient l’annulation pour se déplacer physiquement dans la chaîne d’approvisionnement.

Le fait que les stocks fictifs et enregistrés d’aluminium aient chuté en parallèle est le signe d’un marché sous-approvisionné.

La Chine, premier producteur mondial, a importé près de 2,65 millions de tonnes d’aluminium en 2020 et 2021, épuisant le reste des stocks excédentaires mondiaux.

Ce qui reste est alimenté par les lacunes de la chaîne d’approvisionnement créées par la baisse de la production en Europe alors que les fonderies de la région luttent pour faire face aux prix de l’électricité qui s’envolent.

AUCUN FILET DE SÉCURITÉ

Les stocks virtuels d’autres métaux ont presque disparu.

Les stocks de cuivre hors mandat se sont effondrés, passant de 175 000 tonnes en février 2021 à seulement 18 352 tonnes fin février de cette année.

Les stocks de nickel se sont également effondrés, passant de 44 000 tonnes à 2 428 tonnes sur la même période, tandis que les stocks de plomb totalisaient un maigre 547 tonnes fin février.

Quiconque recherchait du zinc supplémentaire il y a un an aurait pu exploiter 87 000 tonnes de stocks virtuels. Ce stock tampon est tombé à 15 261 tonnes, la plupart dans les entrepôts asiatiques du LME.

Cela explique pourquoi les stocks de zinc sur le marché du LME ont été pillé à hauteur de 60 000 tonnes depuis début avril.

Les fermetures de fonderies en Europe ont aggravé le déficit régional et fait monter en flèche les primes physiques. Les stocks fictifs du LME étant désormais presque entièrement épuisés, la seule source de métal de remplacement accessible est le zinc faisant l’objet d’un mandat LME.

La pression sur les stocks de zinc LME a inévitablement resserré les écarts de temps et envoyé le prix à trois mois CMZN3 en hausse, dernière négociation à 4 500 $ la tonne.

Avec un tonnage réel disponible dans le système LME de 45 925 tonnes, le marché est désormais extrêmement sensible à de nouvelles annulations.

RUPTURE DE STOCK

La fonction de livraison physique du LME fait ce qu’elle est censée faire pendant les périodes de pénurie du marché.

Les blocages pandémiques, les perturbations logistiques et les réductions des fonderies en Europe ont généré une énorme tempête dans la chaîne d’approvisionnement des métaux industriels.

Les stocks du LME ont été puisés pour combler les déficits d’approvisionnement qui en ont résulté, notamment en Europe.

Mais le résultat est une tarification plus élevée et une volatilité accrue.

Le minuscule marché de l’étain LME fonctionne depuis plusieurs mois avec des stocks extrêmement bas.

Il y a eu une reconstruction récente à 2 665 tonnes à la suite d’un mandat à Anvers et à Baltimore. Mais cela équivaut toujours à moins de trois jours d’utilisation mondiale et il n’y avait que 85 tonnes supplémentaires de stocks virtuels en février.

L’étain est un marché en rupture de stock et le résultat est une force des prix historiquement sans précédent, avec LME trois mois métal CMSN3 se négocie actuellement à 42 800 $ la tonne et des épisodes réguliers de tension étalée dans le temps.

Si les tendances actuelles se poursuivent, l’étain ne sera pas le seul métal LME à être défini par la rareté physique.

Les opinions exprimées ici sont celles de l’auteur, chroniqueur pour Reuters.

L’inventaire total de la Bourse des métaux de Londres a diminué de 65 % au cours de l’année jusqu’en février 2022https://tmsnrt.rs/3vd4qrZ

Les stocks d’aluminium LME s’épuisenthttps://tmsnrt.rs/3vdFTTI

Les stocks de métaux hors mandat du LME ont été liquidéshttps://tmsnrt.rs/3jzwOiw

(Édité par Mike Harrison)

(([email protected], 44-207-542-4412 et sur Twitter https://twitter.com/AndyHomeMetals))

Les vues et opinions exprimées ici sont les vues et opinions de l’auteur et ne reflètent pas nécessairement celles de Nasdaq, Inc.



nasdaq

Toutes les actualités du site n'expriment pas le point de vue du site, mais nous transmettons cette actualité automatiquement et la traduisons grâce à une technologie programmatique sur le site et non à partir d'un éditeur humain.