Analyser les problèmes bancaires et l’évolution du paysage des bénéfices

Les banques font les gros titres pour toutes les mauvaises raisons à la suite de ce qui semblait être des problèmes idiosyncratiques à la Silicon Valley Bank. La faillite de cette banque californienne et les déboires de la First Republic Bank FRC ont braqué les projecteurs sur l’ensemble de l’espace bancaire régional.

Le tableau ci-dessous devrait vous donner une idée de la tension dans l’espace bancaire régional. Le graphique montre la performance depuis le début de l’année de First Republic Bank et du secteur Zacks Banks & Thrifts. Le graphique montre également JPMorgan JPM comme indicateur indirect du grand groupe bancaire central monétaire et de l’indice S&P 500.

Source de l’image : Zacks Investment Research

Il ne s’agit pas d’une rediffusion de ce que l’industrie a vécu en 2008. Cela ajoute néanmoins à l’incertitude quant à la stabilité macroéconomique à un moment où le resserrement sans précédent de la politique monétaire de la Fed américaine pèse sur la trajectoire de croissance de l’économie.

Notons également que les évolutions réglementaires mises en place via Dodd-Frank suite à la crise de 2008 ont de fait cantonné les grandes banques. Ces grandes banques et institutions financières sont régulièrement soumises à des « tests de résistance » par la Fed américaine qui garantit qu’elles peuvent fonctionner dans diverses conditions de marché stressantes.

Nous pouvons dire avec un degré élevé de confiance que l’exemption dont ces banques régionales et plus petites ont bénéficié de la surveillance réglementaire rigoureuse de Dodd-Frank prendra fin après la résolution de la crise actuelle.

Nous ne connaissons pas les détails de la nouvelle réglementation à laquelle ces régionales devront faire face à l’avenir, mais elles auront certainement plus d’exigences en capital. Ce coussin de capital supplémentaire se fera au détriment d’une rentabilité réduite et de rendements inférieurs du groupe à l’avenir.

De nombreux acteurs du marché considèrent que les questions actuelles du secteur bancaire régional ont également une incidence sur la politique monétaire. Nous en voyons une partie dans le recul des rendements des bons du Trésor ces derniers jours. Les marchés à terme indiquent également un renversement de la vision antérieure « plus élevée pour plus longtemps » du « taux de sortie » des fonds fédéraux, le niveau final auquel la banque centrale conclut le cycle de resserrement en cours.

Nous aurons une bonne idée de la façon dont la Fed voit ces questions après la réunion du FOMC de cette semaine.

Tout cela a des implications directes sur les bénéfices pour la trajectoire de croissance de l’économie américaine et la santé de la rentabilité des entreprises.

Pour avoir une idée de ce qui est actuellement attendu, jetez un œil au graphique ci-dessous qui montre les prévisions actuelles de croissance des bénéfices et des revenus pour l’indice S&P 500 pour le premier trimestre 2023 et les trois trimestres suivants.

Source de l’image : Zacks Investment Research

Comme vous pouvez le voir ici, les bénéfices du premier trimestre 2023 devraient être en baisse de -9,4 % sur des revenus en hausse de +1,8 %. Cela ferait suite à la baisse des bénéfices de -5,4 % au cours de la période précédente (T4 2022) sur des revenus en hausse de +5,9 %.

Ces projections de croissance des bénéfices et des revenus pour le premier trimestre 2023 intègrent l’attente de pressions continues sur les marges, qui ont été un thème récurrent au cours des derniers trimestres. Le graphique ci-dessous montre les marges de revenu net pour l’indice S&P 500.

Source de l’image : Zacks Investment Research

Les analystes ont régulièrement abaissé leurs estimations pour le premier trimestre, une tendance que nous avons également constatée avant le début des derniers cycles de rapports.

Pour donner un contexte complet, ce comportement de révisions d’estimations négatives juste avant le début du cycle de déclaration pour cette période est loin d’être le cours, historiquement parlant. Nous avons vu ce changement pendant Covid lorsque les estimations ont commencé à augmenter pendant un certain temps. Mais cette tendance s’est « normalisée » l’année dernière et donc les révisions négatives des estimations du premier trimestre 2023, comme le montre le graphique ci-dessous.

Source de l’image : Zacks Investment Research

Veuillez noter que même si les estimations du premier trimestre 2023 ont diminué, l’ampleur des révisions négatives se compare favorablement à ce que nous avons vu au cours des périodes comparables des deux trimestres précédents. En d’autres termes, les estimations n’ont pas autant baissé qu’au cours des derniers trimestres.

Les estimations pour l’année 2023 sont également en baisse, comme nous le soulignons régulièrement dans ces pages. Le graphique ci-dessous montre comment les bénéfices globaux du S&P 500 en 2023.

Source de l’image : Zacks Investment Research

Comme nous l’avons souligné tout au long, les estimations des bénéfices pour 2023 ont culminé en avril 2022 et n’ont cessé de baisser depuis. Depuis le pic de la mi-avril, les bénéfices agrégés ont diminué de -12,3 % pour l’indice dans son ensemble et de -14,2 % pour l’indice hors énergie, les baisses étant bien plus importantes dans un certain nombre de grands secteurs.

Vous avez probablement entendu parler des réductions d’environ -20 % des estimations de bénéfices du S&P 500, en moyenne, en réponse aux récessions.

Beaucoup sur le marché interprètent cela comme signifiant que les estimations ont encore beaucoup à faire dans les jours à venir. Mais comme le montre l’ampleur susmentionnée des révisions négatives supérieures à -14 % sur une base hors énergie, nous avons déjà parcouru une bonne distance dans cette direction. Il est important de noter que certains secteurs clés sur la trajectoire du cycle de resserrement de la Fed, comme la construction, le commerce de détail, le discrétionnaire et même la technologie, ont déjà vu leurs estimations pour 2023 réduites d’un cinquième depuis la mi-avril.

Nous ne disons pas qu’il n’est pas nécessaire que les estimations diminuent davantage. Au moins, les estimations pour le secteur financier devront baisser à la suite des problèmes persistants du secteur bancaire. Mais plutôt que la majeure partie des coupes est probablement derrière nous, en particulier si le ralentissement économique à venir est beaucoup moins problématique que beaucoup ne semblent le supposer ou le craindre.

Veuillez noter que l’estimation des revenus agrégés de 1 909 000 milliards de dollars pour l’indice en 2023 se rapproche d’un indice « EPS » de 215,51 $, en hausse par rapport aux 214,86 $ de la semaine dernière, mais en baisse par rapport aux 221,22 $ en 2022. Le graphique ci-dessous montre comment cette estimation de l’indice « EPS » de 2023 a évolué au fil du temps

Source de l’image : Zacks Investment Research

Le graphique ci-dessous présente la croissance des bénéfices et des revenus sur une base annuelle.

Source de l’image : Zacks Investment Research

Dossier de déclaration de cette semaine

La saison des résultats du premier trimestre commencera vraiment lorsque JPMorgan JPM et les autres grandes banques publieront leurs résultats trimestriels à la mi-avril. Mais le cycle de déclaration a déjà commencé, comme nous l’avons vu avec les résultats de FedEx FDX, Oracle ORCL et quatre autres membres du S&P 500 ces derniers jours.

Les résultats de FedEx, Oracle et des autres membres de l’indice qui ont fait rapport ces derniers jours concernaient leurs trimestres fiscaux se terminant en février. JPMorgan et les banques publieront les résultats de leurs exercices se terminant en mars. Nous et d’autres fournisseurs de données comptabilisons ces résultats du trimestre de février dans le décompte du premier trimestre 2023.

Nous avons 5 autres membres du S&P 500 sur le pont pour publier ces résultats du trimestre de février cette semaine, y compris Nike NKE le mardi 21 mars^St.

Pour un aperçu détaillé de l’image globale des bénéfices, y compris les attentes pour les périodes à venir, veuillez consulter notre rapport hebdomadaire sur les tendances des bénéfices >>>> La croissance des bénéfices du secteur technologique reprendra-t-elle au premier trimestre ?

7 meilleures actions pour les 30 prochains jours

Vient de sortir: Les experts distillent 7 actions d’élite à partir de la liste actuelle des 220 achats forts du classement Zacks n ° 1. Ils considèrent ces téléscripteurs comme « le plus probable pour les premières hausses de prix ».

Depuis 1988, la liste complète a battu le marché plus de 2 fois avec un gain moyen de + 24,8 % par an. Assurez-vous donc d’accorder votre attention immédiate à ces 7 triés sur le volet.

Découvrez-les maintenant >>

Vous voulez les dernières recommandations de Zacks Investment Research ? Aujourd’hui, vous pouvez télécharger 7 meilleures actions pour les 30 prochains jours. Cliquez pour obtenir ce rapport gratuit

JPMorgan Chase & Co. (JPM) : Rapport d’analyse des stocks gratuit

NIKE, Inc. (NKE) : Rapport d’analyse des stocks gratuit

Oracle Corporation (ORCL) : Rapport d’analyse des stocks gratuit

FedEx Corporation (FDX) : Rapport d’analyse des stocks gratuit

First Republic Bank (FRC) : Rapport d’analyse des stocks gratuit

Pour lire cet article sur Zacks.com, cliquez ici.

Zacks Investment Research

Les vues et opinions exprimées ici sont les vues et opinions de l’auteur et ne reflètent pas nécessairement celles de Nasdaq, Inc.