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6 actions à acheter lorsque l’inflation augmente


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Cet article est extrait de la newsletter Profit & Protection de Tom Yeung datée du 21 juillet 2022. Pour vous assurer de ne manquer aucun des choix de Tom, abonnez-vous à sa liste de diffusion ici.

Trouver des actions qui survivront à une inflation élevée est plus complexe qu’il n’y paraît. Les prix de l’énergie et des matériaux de base – couvertures traditionnelles contre l’inflation – ont chuté en raison des inquiétudes concernant l’affaissement de la demande des consommateurs. Les investisseurs particuliers se précipitent dans des entreprises comme Société énergétique indonésienne (INDO) et Société américaine d’énergie de Houston (HUSA) ont vu leurs positions presque anéanties.

Pendant ce temps, les entreprises technologiques à forte croissance ne s’en sortent pas mieux. Entreprises de Groupe Expedia (EXPE) à Coinbase (PIÈCE DE MONNAIE) voient les cours des actions s’effondrer alors que les clients se serrent la ceinture et ferment leur portefeuille cette année.

Lorsque l’inflation s’accompagne d’un ralentissement économique, la « stagflation » qui en résulte a tendance à frapper toutes les industries.

Pourtant, certaines catégories d’actions ont tendance à survivre… et même à prospérer… grâce à la hausse des prix.

Certaines de ces entreprises bénéficient d’une demande plus élevée. Les détaillants à rabais comme Costco (COÛT) et Dollar général (DG) sont des substituts naturels pour les clients qui essaient d’optimiser chaque dollar. Les médias sociaux et les organes de presse traditionnels salivent maintenant devant le poulet rôti à 4,99 $ de Costco.

D’autres entreprises utilisent un levier financier ou opérationnel pour transformer la hausse des prix en une aubaine. Si le coût d’équilibre d’un producteur d’œufs est de 90 cents la douzaine d’œufs, une augmentation de 50 % des prix de gros de 1,00 $ à 1,50 $ se traduit par un gain de 6 fois pour le producteur (le bénéfice passe de 0,10 $ à 0,60 $). Cela ne devrait surprendre personne que le producteur d’œufs Aliments Cal-Maine (CALMES) est en hausse de 40 % sur l’année.

Ces entreprises ont tendance à obtenir les meilleurs résultats lors des premières récessions. Cependant, à mesure que l’inflation se poursuivra, la demande de poulets rôtis et d’œufs ralentira également. Prix ​​du gagnant de la récession 2008 McDonalds (MCD) a enregistré des pertes au cours de la seconde moitié de la crise financière.

Les investisseurs à la recherche de plus de gagnants de l’inflation tous temps doivent regarder plus loin vers les gagnants de second ordre. Et une classe d’actions a tout à gagner, quelle que soit l’économie :

Banques communautaires et régionales.

Actions bancaires : les gagnants de second ordre

Le secteur bancaire a longtemps profité de la hausse des taux d’intérêt. Les banques peuvent prendre les dépôts des clients (actuellement en moyenne 0,03% d’intérêt par an) et les déposer auprès de la banque centrale pour des taux plus élevés. Vendredi, le taux d’intérêt sur les soldes de réserve (IORB) en vigueur a grimpé à 1,65 %, son plus haut niveau depuis le début de la pandémie.

L’écart entre ces chiffres est connu sous le nom de marge nette d’intérêt (NIM). C’est ainsi que la plupart des banques gagnent de l’argent et pourquoi les banques communautaires comme Financière CVB (CVBF) ont vu leurs actions augmenter cette année. Lorsque la Fed augmente les taux d’intérêt pour lutter contre l’inflation, ces entreprises bénéficient naturellement de NIM plus importants.

Les banques qui investissent dans des actifs à rendement plus élevé tels que les bons du Trésor et les bons du Trésor en bénéficient également. Mon premier choix bancaire Charles Schwab (SCHW) tire plus de la moitié de ses revenus des intérêts sur les prêts hypothécaires garantis par le gouvernement fédéral ; les analystes s’attendent à ce que le revenu net d’intérêts de Schwab augmente de 30 % cette année.

Un mot d’avertissement

Cependant, toutes les banques ne sont pas gagnantes de la stagflation.

Des entreprises comme Capitale une (COF) gagnent des intérêts sur les cartes de crédit, tandis que ceux comme Financière alliée (ALLIÉ) le faire à partir de prêts automobiles. Un ralentissement économique peut rapidement entraîner une spirale incontrôlable des pertes sur prêts de ces entreprises, comme l’ont découvert les prêteurs hypothécaires en 2008. De mauvaises normes de souscription feront de même.

Les banques d’investissement sont également menacées par un ralentissement économique plus large. Cette semaine, Goldman Sachs (GS) a rejoint d’autres banques de taille moyenne rapportant de mauvaises nouvelles : les revenus des banques d’investissement ont chuté de 41 %, bien que ce soit léger par rapport à une baisse de 55 % à Morgan Stanley (MME) et la baisse de 61 % à JP Morgan (JPM).

En d’autres termes, les investisseurs à la recherche d’une protection contre l’inflation doivent trouver :

  1. NIM stables. Des banques gérées de manière conservatrice avec un historique de pertes sur prêts minimes en période de crise.
  2. Croissance modérée des revenus. Les sociétés financières à croissance moyenne surpassent leurs homologues à croissance plus rapide (le système Profit & Protection considère qu’une croissance trop rapide est un signal d’alarme)
  3. Scores de profit et de protection positifs. Dynamisme croissant et rendements du capital solides à une valorisation raisonnable.

5 actions à acheter lorsque l’inflation augmente

Heureusement, les petites banques ont tendance à faire l’affaire. Ces entreprises n’ont pas les activités de trading, de banque d’investissement et de prêt personnel qui définissent les banques plus cycliques.

Et bien qu’ils courent tous le risque de cacher des créances douteuses (puisque les principes comptables PCGR modernes sont faibles pour détecter les problèmes), un investisseur qui achète un panier de ces actions conservatrices en tirera profit même si l’inflation fait rage.

  • FinWise Bancorp (FINW). Une banque fintech basée dans l’Utah axée sur les prêts garantis par la SBA. La société réalise des marges d’intérêt nettes de 15 %, ce qui se traduit par un retour sur capitaux propres (ROE) > 30 %. Un ratio cours/valeur comptable de 1,5x donne un peu de répit si son activité de partenariat lucrative (bien que parfois discutable) devait s’effondrer.
  • Bank7 Corp (BSVN). Une banque communautaire basée en Oklahoma avec un œil sur le contrôle des coûts. Le ratio d’efficacité de cette entreprise de 36 % est bien meilleur que la référence de 50 % utilisée par la plupart des banques, ce qui conduit à un ROE 2x à 3x plus élevé.
  • First Citizens BancShares (FCNCA). Une récente fusion avec CIT Bank en janvier a créé ce mastodonte de 100 milliards avec un potentiel d’économies important. Les analystes s’attendent à ce que le ratio d’efficacité de la banque passe de 65 % en 2021 à 54 % d’ici 2023.
  • Financière CVB (CVBF). Une banque du sud de la Californie avec un historique de faibles pertes sur prêts et des ratios d’efficacité de premier ordre. L’accent mis par CVB sur les prêts immobiliers commerciaux garantis offre à l’entreprise une solide protection contre les baisses.
  • Groupe financier des citoyens (CFG). Une banque régionale du Nord-Est avec 900 agences. La société connaît une croissance plus lente que la plupart des banques communautaires en raison de ses coûts élevés, mais figure sur la liste Profit & Protection grâce à son exposition à la hausse des marges d’intérêt nettes.
  • Services financiers PNC (CPN). Une banque bien gérée qui a complètement changé depuis la crise financière de 2008. La société a depuis acquis National City et le réseau de succursales américaines de RBC pour devenir la deuxième plus grande banque régionale des États-Unis. Les analystes prévoient une croissance à deux chiffres du revenu net d’intérêts pour les prochaines années.

Banques communautaires : les investissements de « protection » cachés

Il est facile d’oublier les banques communautaires. Ces entreprises à croissance lente font rarement les gros titres (sauf si vous comptez American Banker Magazine).

Pourtant, non seulement ces entreprises dépassent l’inflation, mais elles prospèrent dans des environnements de hausse des taux. Lorsque les taux ont augmenté entre février 2016 et 2018, le SPDR S&P Banque ETF (KBE) a augmenté de 80 %, battant le S&P 500 plus large (40 %) et même la technologie (60 %).

Les meilleures sociétés financières sont également Machines à billets perpétuelles. Des assureurs comme Warren Buffett Berkshire Hathaway (BRK) et des banques telles que Banque américaine (USB) convertir 20 % des ROE en croissance de la valeur comptable. Une décennie de taux de croissance de 20 % multiplie par six la valeur d’une entreprise, grâce à la magie des intérêts composés.

C’est pourquoi ces entreprises continuent d’occuper une place sur la liste de surveillance de Profit & Protection. Lorsque vous cherchez à protéger vos gains contre l’inflation, il est avantageux de garder certaines banques de grande qualité dans votre poche arrière.

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Les vues et opinions exprimées ici sont les vues et opinions de l’auteur et ne reflètent pas nécessairement celles de Nasdaq, Inc.

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