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Nouvelles du monde

35 ans se sont écoulés depuis le crash épique du lundi noir. Qu’ont appris les investisseurs ?


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New York
CNN Affaires

19 octobre 1987. Krach boursier bref mais violent. Cela peut-il se reproduire ?

Probablement pas. Le Dow Jones a chuté de 22,6% ce jour-là, une date qui a depuis été immortalisée sous le nom de Black Monday. Pour mettre cela en contexte, une baisse de cette ampleur serait une diapositive de près de 7 000 points basée sur les niveaux actuels du Dow Jones. En 1987, c’était une baisse d’environ 508 points.

Que ce passe-t-il: Des règles ont été mises en place depuis 1987, ce qu’on appelle des disjoncteurs et des arrêts de négociation, qui empêcheraient qu’une chute de cette ampleur ne se reproduise.

Il y a eu quelques mini soi-disant crashs éclairs dans les actions depuis lors, mais rien ne se rapproche même de loin du type d’alarme vu ce lundi noir, lorsque le taux d’inflation était de 3,6%, George Bush (le premier) était le candidat républicain pour président et un gallon d’essence coûtent 89 cents.

C’était clairement une vente provoquée par la panique. CNN Business s’est entretenu avec Jon Hirtle, courtier chez Goldman Sachs en 1987, pour obtenir ses souvenirs du lundi noir.

Hirtle, aujourd’hui président exécutif et fondateur de Hirtle Callaghan, une société de gestion de patrimoine qui possède environ 20 milliards de dollars d’actifs, a déclaré que le lundi noir était un moment « à couper le souffle, que diable » pour Wall Street. La mécanique normale du trading a tout simplement cessé de fonctionner.

« Vous ne pouviez pas obtenir une offre. Les gens ont essayé de vendre et n’ont pas pu. Normalement, vous venez de passer une commande et c’est fait », a-t-il déclaré.

Hirtle a déclaré qu’il était également important de se rappeler qu’en 1987, la plupart des transactions étaient physiquement traitées sur le parquet de la bourse. Maintenant, cela se fait principalement par voie électronique. Cela a conduit certains vétérans de Wall Street à qualifier avec dérision le NYSE de rien de plus qu’un studio de télévision glorifié.

« Les circonstances qui ont conduit à 1987 ont radicalement changé », a déclaré Hirtle.

Pourtant, il y a quelques similitudes entre aujourd’hui et il y a 35 ans.

D’une part, les actions (avant leur recul de 2022) se négociaient à des valorisations historiquement élevées. Et il y a beaucoup de spéculations sur le marché en ce moment, avec des commerçants pariant sur des actions de mèmes comme GameStop (GME) et AMC (AMC), bitcoin et d’autres crypto-monnaies ainsi que d’autres investissements spéculatifs.

En 1987, de nombreux investisseurs misaient sur une augmentation continue des fusions d’entreprises. C’était l’époque des «Barbarians at the Gate», lorsque de grandes sociétés de capital-investissement prenaient le contrôle de sociétés de premier ordre.

Il semble y avoir encore plus de prise de risque ces jours-ci, a déclaré Hirtle. « Il ne fait aucun doute qu’il y a plus de jeux de hasard sur les marchés maintenant. »

Hirtle a également noté que si les taux d’intérêt augmentent maintenant grâce à une récente série de hausses de la Fed, ils sont loin des niveaux de 1987. Le rendement des obligations du Trésor à 10 ans est actuellement d’environ 4 %, contre près de 10 % juste avant la Crise du lundi noir. Les taux ont donc beaucoup plus de marge de manœuvre avant de devenir vraiment problématiques.

Mais il y a une autre grande différence entre maintenant et 1987 qui pourrait être plus inquiétante. Le lundi noir s’est avéré, avec le recul, être un coup dur dans un marché haussier par ailleurs fort et une économie forte pendant les années Reagan.

La ligne du bas : L’épisode actuel de volatilité des marchés est cependant un signe inquiétant et un signe avant-coureur potentiel d’une récession. Cela pourrait signifier plus de baisse à venir pour les actions.

« La grande question à laquelle nous sommes confrontés est de savoir si les prévisions de bénéfices pour l’année prochaine sont correctes », a déclaré Marco Pirondini, responsable des actions chez Amundi US. « Les attentes de bénéfices pour 2023 tiennent compte d’une grande partie de la croissance attendue pour une économie qui, à tout le moins, ralentira considérablement et entrera très probablement en récession. »

Pirondini, qui travaille chez Amundi depuis 1991, a déclaré que même si les taux d’intérêt sont encore historiquement bas, la vitesse et l’ampleur des hausses de taux actuelles sont sans précédent. La Fed pourrait finir par casser quelque chose sur les marchés ou l’économie. « Il est difficile de prédire les conséquences du resserrement de la Fed », a-t-il déclaré.

Les mesures prises par la Fed ont entraîné une plus grande volatilité du marché cette année, et les principales entreprises de Wall Street font face aux retombées. L’un d’eux, Goldman Sachs, composante du Dow, bouscule en conséquence sa structure opérationnelle.

Goldman Sachs a annoncé mardi qu’elle fusionnait ses activités de trading et de banque d’investissement en une seule unité. La société intégrera également son activité de banque numérique grand public Marcus dans sa division de gestion de patrimoine.

Le PDG David Solomon a déclaré que cette décision est un « réalignement » qui permettra à Goldman Sachs de mieux servir ses clients.

Les investisseurs semblaient apprécier la nouvelle. Les actions de Goldman Sachs (GS) se sont redressées après l’annonce. Cela a aidé la société à déclarer également des bénéfices et des revenus qui, bien qu’en baisse par rapport à il y a un an, ont dépassé les prévisions de Wall Street.

Certains investisseurs s’attendaient à un rapport plus décevant après que le principal rival Morgan Stanley (MS) a publié la semaine dernière des bénéfices et des revenus qui ont manqué les estimations du consensus.

Wall Street (et Main Street) s’inquiète de plus en plus d’un ralentissement économique. Une grande entreprise, l’agence de notation de crédit Fitch, tire également la sonnette d’alarme de la récession. Mais il y a de bonnes nouvelles. En quelque sorte.

Comme l’explique Matt Egan de CNN, Fitch a déclaré qu’il s’attend à ce que la récession soit courte et peu profonde, à partir du printemps 2023 et ne dure probablement pas longtemps. À cet égard. Fitch pense que la récession ressemblera davantage à celle du début des années 1990 et non à une « grande » comme en 2008.

Cela signifie que les pertes d’emplois ne seront probablement pas aussi graves, bien que Fitch s’attende à ce que le taux de chômage passe des niveaux actuels de 3,5 % à un sommet de 5,2 % en 2024.

Pourtant, en fin de compte, les consommateurs sont en meilleure santé financière maintenant qu’ils ne l’étaient en 2008. Les banques aussi. Mais Fitch a déclaré que l’inflation « s’avérerait trop épuisante » pour les particuliers et les entreprises.

Au rendez-vous ce matin :

mises en chantier aux États-Unis ; l’inflation au Royaume-Uni et en Europe ; revenus de Procter & Gamble (PG), Travelers (TRV) et Baker Hughes (BKR)

Venir après la clôture :

Gains de Tesla (TSLA), IBM (IBM) et Alcoa (AA)

Dû jeudi :

les inscriptions hebdomadaires au chômage aux États-Unis ; ventes de maisons existantes aux États-Unis ; revenus d’Ericsson (ERIC), AT&T (T), American Airlines (AAL), Dow (DOW), Philip Morris (PM), Union Pacific (UNP), Alaska Air (ALK), CSX (CSX), Snap (SNAP) et Boston Beer (SAM)


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