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Bourse Entreprise

3 éléments de preuve qu’une récession est imminente


L’économie américaine n’a créé que 150 000 emplois, contre 180 000 attendus, et le taux de chômage a atteint 3,9 %, soit désormais 0,5 % de plus que son plus bas du début de l’année. Les chiffres de septembre et août ont également été révisés à la baisse, ce qui signifie que huit mois consécutifs ont désormais été marqués en dessous de leurs impressions originales, selon Jon Wolfenbarger.

Pour Wolfenbarger, fondateur du site de newsletter sur le marché BullAndBearProfits.com et ancien banquier d’investissement chez JPMorgan et Merril Lynch, le rapport sur l’emploi est le dernier signe que le marché du travail va continuer à s’affaiblir.

« Je pense que le rapport sur l’emploi d’aujourd’hui a été un désastre et confirme mon point de vue selon lequel les hausses de taux de la Fed et l’inversion de la courbe des rendements entraîneront une augmentation rapide du chômage, une récession et une baisse significative du marché boursier », a déclaré Wolfenbarger à Insider le 3 novembre.

Il existe trois principaux éléments de preuve qui étayent l’opinion de Wolfenbarger selon laquelle le marché du travail est appelé à s’effondrer. La première est que la croissance de l’emploi est tombée à 2,1 %, un niveau observé lors des récessions précédentes. Après les pics des précédents cycles de hausse de la Réserve fédérale, la croissance de l’emploi a généralement ralenti pendant encore deux ans, a déclaré Wolfenbarger, ce qui signifie qu’un nouveau ralentissement pourrait être à venir.

croissance de l'emploi

Banque de réserve fédérale de Saint-Louis/Bullandbearprofits.com



Deuxièmement, la courbe des rendements inversée commence à se pentifier. Une courbe de rendement inversée a été un indicateur de récession extrêmement fiable au cours des dernières décennies. Une inversion se produit lorsque les rendements à courte durée dépassent les rendements à longue durée. Les rendements s’inversent généralement en grande partie à cause de la hausse par la Fed de son taux de prêt au jour le jour, qui suit de près les rendements à 3 mois. Les cycles de hausse des taux de la Fed visent à ralentir l’économie, créant ainsi un risque plus élevé de récession.

L’écart entre les rendements à 3 mois et à 10 ans s’est inversé depuis environ un an, mais la courbe commence à se pentifier. Cela commence généralement à se produire lorsque la Fed est sur le point de terminer sa hausse et coïncide généralement avec une hausse du taux de chômage.

Le graphique ci-dessous montre que chaque fois que la courbe des rendements atteint le territoire d’inversion, marqué par la ligne noire horizontale, le chômage a commencé à augmenter parallèlement à la réaccentuation de la courbe des rendements.

courbe des taux et chômage

Trahan Macro Research LLC/Bullandbearprofits.com



Et troisièmement, les petites entreprises ne sont pas optimistes pour le moment ni quant aux embauches futures. Étant donné que les petites entreprises représentent environ 60 % de toutes les embauches au cours des trois dernières décennies, Wolfenbarger a déclaré que cela n’augure rien de bon pour le marché du travail.

Voici l’indice de la Fédération nationale des entreprises indépendantes sur les projets d’embauche pour les trois prochains mois (indiqué en bleu, avancé de six mois et inversé) associé au taux de chômage (indiqué en orange). Les deux ont tendance à évoluer de manière synchronisée.

plans d'embauche du nfib et taux de chômage

Trahan Macro Research LLC/Bullandbearprofits.com



Compte tenu de ces signaux, Wolfenbarger affirme qu’une récession est en route, ainsi qu’un krach boursier. Le S&P 500 vient de retoucher sa moyenne mobile sur 36 mois, signe de danger potentiel dans le passé. Même si le marché n’est pas descendu profondément en dessous de la moyenne mobile en 2020 et 2022, des circonstances fiscales et monétaires extraordinaires ont existé en 2020 et il n’y a pas eu de récession en 2022.

Lorsque le marché a atteint la moyenne mobile en 2001 et 2008, des récessions se sont produites et ont fait chuter le S&P 500 de manière plus significative – autour de 40 à 50 %. Wolfenbarger pense que c’est le scénario susceptible de se produire cette fois-ci.

moyenne mobile s&p 500

Bullandbearprofits.com



« Des indicateurs avancés montrent que le taux de chômage va probablement commencer à augmenter sensiblement prochainement. Ce sera probablement le dernier clou du récit d’un ‘atterrissage en douceur’ de Wall Street, qui fera chuter les actions bien en dessous de la barre des 36 mm », a déclaré Wolfenbarger.

Il a ajouté : « Le marché est plus grand et plus puissant que la Fed et les dégâts ont déjà été causés, provoquant une récession majeure et un marché baissier avec les hausses de taux et l’inversion de la courbe des rendements. Rappelez-vous que la Fed a réduit ses taux au début des années 2000 et en 2008. Les récessions de 2009 et les marchés baissiers et ils n’ont pas pu les empêcher. »

Les vues de Wolfenbarger dans leur contexte

Les prévisionnistes baissiers ont été contraints de ravaler leurs paroles cette année, l’économie ayant résisté à la hausse des taux d’intérêt.

Les économistes de Bank of America, JPMorgan et Pantheon Macronomics sont tous revenus sur leurs appels à la récession ces derniers mois, avec une inflation et un taux de chômage inférieurs à 4 %, une croissance du PIB toujours forte et la Fed ayant apparemment terminé sa hausse.

Mais la fenêtre d’une issue à la récession reste ouverte. Selon Michael Kantrowitz de Piper Sandler, le nombre de demandes de chômage se situe toujours dans une fourchette normale pendant 12 mois suite à une inversion de la courbe des taux. Voici les chiffres du cycle actuel comparés aux inversions et récessions précédentes.

chômage

Piper Sandler



Outre la courbe des rendements et les indicateurs de l’emploi ci-dessus, d’autres indicateurs de récession continuent de laisser présager un ralentissement à venir. L’une d’elles consiste à renforcer les normes de prêt des banques, tant pour les consommateurs que pour les entreprises.

Voici un graphique d’Albert Edwards de la Société Générale montrant le resserrement des normes de prêt pour les petites entreprises, selon la NFIB. Il se situe à des niveaux généralement observés au début d’une récession.

conditions de crédit

société Générale



Un autre exemple est le nombre croissant de faillites parmi les petites entreprises, illustré ci-dessous dans un autre graphique d’Edwards.

faillites

société Générale



Les défauts de paiement sur cartes de crédit sont également en hausse, signe d’un affaiblissement du consommateur.

défauts de paiement par carte de crédit

Arbre de prêt



Toutefois, aucun de ces indicateurs ne garantit une récession à venir, et les données des mois à venir refléteront la santé de l’économie américaine.

Wolfenbarger a déclaré que le temps moyen nécessaire pour qu’une récession se manifeste après une inversion de la courbe des taux est de 6 à 17 mois. Un an après le début de l’inversion, il a déclaré qu’il s’attendrait à une récession dans les cinq prochains mois. Le temps nous dira si Wolfenbarger ou les haussiers pariant sur un atterrissage en douceur ont raison.

Gn En bus

William Dupuy

Independent political analyst working in this field for 14 years, I analyze political events from a different angle.
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